本报告导读：

    　　疫情反复影响短期业绩，各项业务保持快速增长，医疗收入表现亮眼，维持谨慎增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持谨慎增持评级。公司2021 年实现收入12.95 亿元（+48.74%），归母净利润5.55 亿元（+28.02%），扣非归母净利润4.88 亿元（+22.87%）；2021Q4 取得收入2.99 亿元（+13.20%），归母净利润1.12 亿元（-28.27%），扣非归母净利润1.02 亿元（-27.68%）。收入增速符合预期，利润增速略低于预期。考虑疫情反复，下调公司2022-2023 年EPS 至0.89/1.18 元（原1.02/1.37 元），新增2024 年EPS 1.57 元。考虑板块可比公司估值水平下移，下调目标价至40.05 元，对应2022 年PE45X，维持谨慎增持评级。

    　　疫情反复影响短期业绩。疫情反复影响视光终端营业、2020Q4 业绩高基数、可抵减的所得税费用同比减少及股权激励计划分摊费用同比增加等因素导致短期业绩波动，但不改长期发展前景，2022 年业绩增速有望回归。

    　　各项业务保持快速增长。核心产品角膜塑形镜仍处于上升通道，2021 全年硬镜销量63.45 万片（+35.53%），其中梦戴维收入+28.45%，日戴维收入-13.96%，护理产品收入+47.49%，普通框架镜及其他收入+84.44%，医疗收入+180.78%。角膜塑形镜毛利率89.66%，保持稳定。

    　　深耕眼视光蓝海市场，扩张发展优势凸显。医疗收入表现亮眼，眼视光龙头积极向下游拓展，2021 全年新增合作终端300 余家，目前已建立合作关系的终端总数超1400 家，扩张发展的综合优势逐步凸显。公司深耕眼视光蓝海市场，扩产计划顺利，积极进行渠道拓展及学术推广，持续丰富自主护理及眼视光相关产品，长期有望保持快速发展趋势。

    　　风险提示：疫情反复风险，终端整合不及预期，新品商业化不及预期等。