业绩回顾

    　　1Q22 业绩超市场预期

    　　公司公布1Q22 业绩：收入3.71 亿元，同比增长29.35%；归母净利润1.48亿元，同比增长7.24%，对应每股盈利0.35 元；扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长28.66%，超市场预期，主要因为核心角塑产品销售超预期。

    　　发展趋势

    　　1Q22 增速超市场预期，角塑产品放量+终端拓展驱动业绩增长。公司1Q22实现收入3.71 亿元，同比增长29.35%，主要受益于行业需求持续旺盛、公司已有合作终端加速放量、同时不断拓展合作及营销服务终端带来销售增量。

    　　利润端，1Q22 公司实现归母净利润1.48 亿元，同比增长7.24%，与1Q22营收增长不同步，主要由于1Q21 公司转让子公司股权的一次性收益和1Q22公司调整闲置资金理财产品结构所致；扣非归母净利润1.38 亿元，同比增长28.66%，增长亮眼。截至2021 年底，公司已建立合作关系的终端总数超过1400 家，2022 年计划拓展超200 家新合作终端。我们认为待国内疫情逐步缓解后，公司视光服务机构有望陆续恢复正常营业，带动产品销售和视光服务收入进一步提升。

    　　在研产品有序推进，产品管线逐渐丰富。公司深耕眼视光领域，横向拓展至全面的近视防控组合，纵向延产业链延伸至服务端，并持续注重推进产品研发，有望助力产品管线不断丰富。1）角膜接触镜业务：2021 年镜片替代材料完成研发，预计2022 年在国家药监局完成全性能检测，并开始小批量试用；超高透氧角膜塑形镜临床试验有序进展；巩膜镜完成注册检验。2）护理产品业务：硬镜接触镜护理液实现国内批量生产，于近日投放市场；硬镜冲洗液于2022 年3 月获得三类医疗器械注册证，是中国境内首款三类医疗器械硬镜冲洗液；硬镜润滑液已完成临床试验并申报注册。

    　　经营指标保持稳健。1Q22 公司主营业务毛利率77.6%，同比小幅减少0.2ppt；销售费用率18.1%，同比持平；管理费用率9.1%，同比小幅减少0.2ppt。

    　　1Q22 年扣非归母净利润率37.2%，同比持平，我们认为公司核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022-23 年预测EPS 分别为0.85 元、1.17 元。当前股价对应2022/2023 年35.1 倍/25.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价50.0 元，对应2022/2023 年58.9 倍/42.7 倍市盈率，较当前股价有67.7%上行空间。

    　　风险

    　　新产品推出不及预期；服务终端盈利情况不及预期；行业竞争格局恶化。