事件：

    公司发布2022一季报：22Q1 实现营收3.71亿元，同比+29.35%；归母净利润1.48 亿元，同比+7.24%；扣非归母净利润1.38 亿元，同比+28.66%。

    点评：

    22Q1 回顾：营收与利润表现优秀。22Q1 公司营收同比+29.35%，扣非归母净利润同比+28.66%，增速维持高位。公司主要业务围绕OK镜展开，考虑到OK 镜的传统销售旺季是寒暑假，3 月份起的疫情对OK 镜销售的影响有限。同时近视患者不会因为疫情而彻底放弃验配OK 镜，我们认为OK 镜疫后修复可能性大。

    长期展望：产能建设、产品研发、渠道建设三线并进。1）公司定增募投OK 镜、软镜和护理产品生产线、建成后产能翻倍，生产基地建设已经启动；2）公司持续投入近视防控产品研发，核心产品升级迭代的超高透氧OK 镜已完成大部分样本入组，自产镜片材料、阿托品滴眼液等多种产品研发进展顺利；3）公司计划2022 年拓展至少200家合作终端和100 家参股控股视光终端，此外公司定增项目将连续5年每年新建269 家社区视光中心。加速自营视光终端建设是公司营销的重点布局方向，终端视光服务业务有望为公司带来第二成长曲线。

    财务指标拆分：盈利能力维持稳健。22Q1 公司毛利率77.56%，同比-0.24pct；销售费用率18.10%，同比-0.13pct；管理费用率9.06%，同比-0.19pct；研发费用率2.39%，同比-0.03pct；财务费用率0.02%，同比-0.69pct。22Q1 财务费用率有所波动，主要系银行存款利息收入增加所致。公司毛利率保持高位，期间费用率波动小，整体盈利能力维持稳健。

    盈利预测及投资建议：公司是国内最大OK 镜生产商。鉴于OK 镜行业仍处于高速上升期、产能建设与产品研发推进顺利、营销渠道建设提速，我们预计公司2022-2024 营业收入为17.29/22.71/28.77 亿，对应归母净利润为7.24/9.49/12.20 亿，对应PE 分别为41.6/31.8/24.7 倍，维持“增持”评级。

    风险：提国示内：药政品策政风策险影、响疫、情行恢业复增不速及下预滑期、、产营能销拓渠展道不建达设预不期及等预 期等