专注角膜塑形镜业务二十年，业绩表现良好

    公司成立于2000 年，专注于角膜塑形镜等硬性接触镜类产品及配套护理产品的生产和销售，目前已成为国内及全球领先的角膜塑形镜研发与生产企业。公司创始人为陶悦群博士，在角膜塑形镜领域有丰富积累。2021 年，公司实现营业收入12.95 亿元，同比增长48.74%；实现归母净利润5.55 亿元，同比增长28.02%；2022 年第一季度公司实现营业收入3.71 亿元，同比增长29.35%，归母净利润1.48 亿元，同比增长7.24%，未来有望实现进一步发展。

    近视防控需求旺盛，医学视光市场前景广阔

    中国青少年近视率与近视人口高居世界第一，2020 年中国儿童青少年总体近视率为52.7%，同比上升2.5%，近视防控形势严峻，近视管控需求旺盛。

    而角膜塑形镜的近视管控效果显著，已得到国家卫健委近视防治指南推荐。

    根据灼识咨询预测，2025 年中国眼科医疗服务市场规模将达到2521.5 亿元，市场前景广阔。

    横向拓展产品布局，保持内生增长动能

    公司拥有多个角膜塑形镜品牌，满足不同人群需求。2022 年6 月，公司自主研发的0.01%浓度硫酸阿托品滴眼液院内制剂已获批，未来有望与角膜塑形镜共同成为公司近视防控的核心产品。同时，公司的硬性巩膜接触镜产品已进入临床试验，未来完成注册后将对公司的硬镜产品线丰富具有积极意义；在离焦镜领域，公司拓展布局框架镜及软镜产品。此外，公司在镜片护理及诊所用仪器等产品线也积极进行研发投入，不断优化现有产品。

    公司构建全面的产品结构体系，综合优势较为明显。

    纵向拓展产业链上下游，发力视光终端布局

    公司自2017 年初制定了视光服务终端发展计划，逐步向“专业的眼视光医疗服务企业”发展：2022 年发行募集资金总额为人民币15.03 亿元，将用于“社区化眼视光服务终端建设项目”，优先选择安徽、江苏等八个省市作为重点拓展区域，五年内将新增眼视光服务终端1348 个。此外，公司参股汇鼎光学，拓展零售渠道，未来将实现医疗和零售双渠道并进。

    盈利预测与估值：公司是国内近视防控领域的优质企业，预计公司2022-2024 年营业收入分别为16.92/22.00/28.66 亿元，分别同比增长31%/30%/30%，归母净利润分别为7.28/9.34/11.92 亿元，可比公司2022 年平均PE 为61.23 倍，考虑到公司未来在近视防控领域布局逐渐丰富，有望实现快速发展，给予公司2022 年目标PE 为66 倍，目标价为53.72 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：医疗改革政策影响的风险，现有产品结构单一的风险，销售区域较为集中的风险，子公司较多带来的内控管理风险，募集资金投资项目风险