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    2022 年8 月5 日，公司发布2022 年半年度报告公司2022 上半年实现营业收入6.84 亿元，同比增长20.05%，实现归母净利润2.58 亿元，同比增长0.90%，实现扣非归母净利润2.39 亿元，同比增长13.16%，EPS 为0.30 元/股。

    简评

    疫情影响下，短期业绩承压

    2022 上半年，公司营收同比增长20.05%，主要原因是主营产品角膜塑形镜的应用处于上升通道中，公司产品销量和营销服务终端收入仍在增加。归母净利润同比增长0.90%，扣非归母净利润同比增长13.16%。利润端增长低于营业收入的增长，其主要原因是非业务性：1）上年同期公司转让子公司股权确认一次性投资收益约2000 万元；2）闲置资金理财收益、银行存款利息等收益同比减少599 万元；3）部分合资公司利润增长导致少数股东损益增长较快，上年同期少数股东损益约1105 万元，今年上半年同比增加约1597 万元。若剔除上述三项影响，上半年公司实现扣非净利润（非归母）2.66 亿元，同比增长19.70%，基本与营业收入增长同步。

    2022Q2 单季度，公司实现营收3.13 亿元，同比增长10.63%，实现归母净利润1.10 亿元，同比下滑6.53%。公司主营产品的销售和视光服务收入受疫情的影响较大，发生疫情的区域普遍采取限制甚至停止眼科和视光服务机构正常营业的防控措施，直接影响了公司产品销售和视光服务收入。

    角膜塑形镜业务疫情后快速恢复，护理产品保持高速增长分业务来看，上半年公司医疗服务贡献收入1.10 亿元，同比增长72.59%，部分原因是公司控股医疗机构收取角膜塑形应用中的检查、复查、试戴、材料等列入医疗收入的影响。公司硬性角膜接触镜贡献收入3.46 亿元，同比增长3.82%（如果将分类到医疗服务中的部分角膜塑形镜收入还原，硬性角膜接触镜同比增长约10%）。

    疫情好转后，公司角膜塑形镜业务恢复明显，3、4 月份公司镜片订单负增长，5 月份订单同比基本持平，6月份已重新回到正增长。目前各地疫情已经明显好转，暑期是角膜塑形镜旺季，预计三季度公司角膜塑形镜业务将恢复高增长。公司护理产品贡献收入1.33 亿元，同比增长44.61%，疫情下部分进口护理产品供货短缺，一定程度上促进国产厂家产品放量。公司普通框架镜及其他业务贡献收入0.93 亿元，同比增长17.82%。

    多个在研项目进展顺利，继续发力视光终端建设工作上半年，公司硬性接触镜冲洗液的注册证获批；控股子公司合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件；硬性接触镜润滑液已提交注册申请并受理，正在技术审评中；超高透氧角膜塑形镜的临床试验在三家机构的临床试验仍在进行中；巩膜镜即将进入临床试验阶段；公司自主研发的镜片材料已通过了国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，即将建设标准化生产车间生产。

    根据公告，公司拟对定增募投项目—社区化眼视光服务终端建设项目的实施方式、地点予以变更，实施方式由“公司及子公司新建”变更为“公司及子公司独资新建、合资新建、投资并购方式相结合”，实施范围由“安徽等八省份”变更为“全国”。定增实施方式和范围扩大，公司视光终端的布局速度有望加快、成功率有望提高。

    费用控制良好，财务指标基本正常

    2022 上半年公司毛利率76.31%，同比下降0.18 个百分点；销售费用率20.29%，同比提升1.29 个百分点，主要由于职工薪酬增加以及租赁费等增加所致；管理费用率8.29%，同比下降0.11 个百分点；研发费用率2.48%，同比提升0.15 个百分点，主要由于研发投入增加所致；财务费用率-0.13%，同比下降0.73 个百分点，主要由于公司实施资金归集以及收到向特定对象发行股份的投资款，银行存款利息收入同比增加所致。

    盈利预测与估值

    短期来看，角膜塑形镜行业高景气度持续，疫情好转后公司业务有望快速恢复高增长；中长期来看，公司积极推进在研项目，视光产品线布局逐渐全面，同时公司加快下游视光终端的布局，未来有望进一步巩固市场份额。我们预测2022-2024 年，公司营收分别为16.6、22.1 和28.9 亿元，分别同比增27.8%、33.5%和30.7%；归母净利润分别为6.7、9.1 和11.9 亿元，分别同比增21.4%、35.4%和30.6%。以8 月5 日收盘价（50.11 元/股）计算，2022-2024 年PE 分别为66.6、49.2 和37.6 倍。维持“增持”评级。

    风险提示

    产品单一风险；行业竞争加剧；业务拓展不及预期。