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欧普康视(300595)机构评级研报股票分析报告

 
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欧普康视(300595):多项业务协同发展 全面布局推动长期成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2022-08-11  查股网机构评级研报

  公司发布2022半年报:22H1 实现营收6.84 亿元,同比+20.05%;归母净利2.58 亿元,同比+0.90%;扣非归母净利2.39 亿元,同比+13.16%。

      点评:

      疫情之下维持稳健增长,公司22H1 承压能力优秀。其中,22Q2 公司实现营收3.13 亿元,同比+10.63%;归母净利1.10 亿元,同比-6.53%;扣非归母净利1.01 亿元,同比-2.80%。由于向下游扩张,公司销售费用率略有提升,22H1 销售费用率20.29%,同比+1.29pct;管理费用率8.28%,同比-0.12pct;研发费用率2.48%,同比+0.15pct。22H1 毛利率76.31%,同比-0.18pct;净利率41.68%,同比-5.15pct;22H1 归母净利与扣非归母增速低于营收,主要系22H1 确认一次性投资收益、理财产品结构调整以及少数股东收益较多,调整后扣非净利同比+19.70%、与营收同步。

      护理产品持续放量,多项业务协同增长。22H1 疫情对公司销售影响较大:22H1 OK 镜营收3.46 亿元,同比+3.82%,毛利率89.30%,同比+0.40pct,下半年销售有望回暖;护理产品营收1.33 亿元,同比+44.61%,毛利率52.86%,同比+1.28pct,必备耗材护理液持续带动整体成长;框架镜业务营收0.93 亿元,同比+17.82%,毛利率65.76%,同比+1.29pct;医疗服务营收1.10 亿元,同比+72.59%,毛利率72.71%,同比+10.31pct(医疗服务营收增长与毛利率提升部分归于业务统计口径变化)。

      定增募资扩产、新品稳步研发,共同维护公司龙头地位。1)本次定增扩产80 万片OK 镜、840 万瓶护理液、800 万片软镜的年产能,其中新建工程部分已于7 月中旬全面开工,旧厂房扩建(护理产品)预计22 年底投产。2)护理产品注册持续推进;低阿院内制剂于6 月上旬获批;巩膜镜临床试验在即;自研镜片材料也已通过NMPA 检测,自主材料替代可期。

      盈利预测及投资建议:公司是国内最大OK 镜生产商。鉴于OK 镜行业仍处于高速上升期、产能建设与产品研发推进顺利、高端型号DreamVision 推广提速, 我们预计公司2022-2024 营业收入为16.81/21.80/30.30 亿,对应归母净利润为6.67/8.77/11.90 亿,对应PE分别为60.2/45.8/33.8 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:政策风险、疫情恢复不及预期、营销渠道建设不及预期等

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