1-3Q22 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q22 业绩：收入12.11 亿元，同比增长21.6%；归母净利润5.05亿元，同比增长14.1%，对应每股盈利0.59 元；扣非归母净利润4.64 亿元，同比增长20.4%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　疫情下产品端持续放量，驱动3Q22 业绩较好增长。1）收入端：公司3Q22实现收入5.27 亿元，同比增长23.63%。3Q22 全国各地陆续出现散发疫情，患者暂缓就诊，影响配镜意愿。疫情影响下公司收入端仍实现较好增长，主要受益于近视防控行业整体的高景气度以及公司产品的品牌和渠道能力；2）利润端：3Q22 公司实现归母净利润2.47 亿元，同比增长32.07%，扣非归母净利润2.25 亿元，同比增长29.24%，增长亮眼。归母净利润增速高于收入增速，主要因为公司6 月份收到向特定对象发行股份的募集资金，资金规模扩大增加了闲置资金理财收益和银行存款利息收入，且3Q22 公司高端产品销量占比增加，销售毛利率有所提升，费用管控措施的作用也有所彰显，提高了当期利润。

    　　视光终端拓展增速待疫后修复，产品研发助力管线不断丰富。公司深耕眼视光领域，横向拓展至眼健康和近视防控技术与服务，纵向将产业链延伸至服务端，并持续注重推进产品研发，我们认为有望助力产品管线不断丰富。1）角膜接触镜业务：继续推进原材料的自研自产工作，同时完善各类硬镜产品的布局，扩展适用人群。2）护理产品业务：公司硬性接触镜冲洗液注册证于2022 年3 月获批，3Q22 加速放量，我们认为有望进一步丰富护理产品线。

    　　3）医疗服务业务：前三季度公司参股、控股的视光终端增加41 家，其中控股终端增加33 家；受疫情影响，新建与投资并购的进度短期内有所放缓，我们预计疫情好转后会有明显加速。

    　　经营指标不断优化。3Q22 公司主营业务毛利率79.5%，同比上升1.7ppt；销售费用率15.3%，同比降低0.1ppt；管理费用率5.6%，同比持平。3Q22归母净利润率46.9%，同比提升3.0ppt。我们认为随着公司规模效应放大、视光终端逐步爬坡，核心业务利润率后续有望保持稳定并逐步向好。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2022-23 年预测EPS 分别为0.77 元、1.04 元。当前股价对应2022/2023 年58.7 倍/43.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级及目标价50.0 元，对应2023 年48.3 倍市盈率，较当前股价有11.0%上行空间。

    　　风险

    　　新产品推出不及预期；服务终端盈利情况不及预期；行业竞争格局恶化。