本报告导读：

    　　疫情阶段性影响OK 镜增速及终端拓展速度，疫情好转后业绩增速有望提升。

    　　投资要点：

    　　维持谨慎增持评 级。2022Q1-3 实现收入12.11 亿元（+21.58%），归母净利润5.05 亿元（+14.06%），扣非归母净利润4.64 亿元（+20.43%）；2022Q3实现收入5.27 亿元（+23.63%），归母净利润2.47 亿元（+32.07%），扣非归母净利润2.25 亿元（+29.24%），募集资金产生理财收益同比增加导致利润增速高于收入增速，业绩符合预期。考虑疫情反复，下调2022-2024年EPS 至0.74/0.95/1.23 元（原0.78/1.02/1.31 元），维持目标价51.08 元，对应2022 年PE69X，维持谨慎增持评级。

    　　高端品类带动毛利率提升，规模效应显现。2022Q3 毛利率为79.51%（+1.66pct），主要为高端系列DV 持续放量及直营终端占比提升所致。规模优势进一步扩大，2022Q3 销售/管理/ 研发/财务费用率分别同比-0.11pct/-0.18pct/-0.15pct/-0.875pct，有望保持下降趋势。

    　　疫情阶段性影响业绩增速，环比改善明显。6 月以来镜片订单基本恢复正常，受8 月下旬至9 月部分区域疫情影响，OK 镜及视光服务收入受到阶段性影响，但通过缩短OK 镜交付周期，业绩增速环比已有较大改善。

    　　疫情影响终端开拓速度，多种运营手段有望提升门店效率。截至2022Q3，公司控股视光终端超300 家，视光终端拓展速度放缓，主要为疫情影响门店装修、培训开展，以及降低投资标的业绩，疫情好转后终端扩张速度有望提升。后续通过统一标准化运营、合伙人制度吸引人才等，终端运营效率及开展成功率有望持续增强，长期发展空间广阔风险提示：疫情反复风险，竞争加剧风险，新品商业化不及预期等。