事件：近日，公司发布2022 年三季报，2022 前三季度公司实现营收12.11 亿元，同比增长21.58%，归母净利润5.05 亿元，同比增长14.06%，扣非归母净利润4.64 亿元，同比增长20.43%，经营活动现金流量净额5.57 亿元，同比增长12.23%。业绩略超市场预期。

    　　点评：

    　　Q3 旺季需求恢复， 疫情影响逐渐减弱。22Q3 营业收入为5.27 亿元（YOY+23.63%），实现归母净利润2.47 亿元（YOY+32.07%），扣非归母净利润2.25 亿元（YOY+29.24%），主营产品角膜塑形镜仍处于销售上升通道。Q3归母净利润增速高于营收增速，主要是由于公司6 月份收到定增资金，闲置资金理财收益和银行存款利息收入增加；同时，高毛利产品占比提升、费用管控措施等也提高了当期利润。2022Q3 销售费用率环比减少7.58pp 至15.31%，管理费用率环比减少2.81pp 至7.15%，毛利率环比提升4.69pp 至79.51%，净利率提升14.45pp 至53.35%，利润率逐步提升。6 月以来，随着疫情受控，订单情况整体向好，尽管8 月下旬至9 月部分地区受疫情影响拖累公司OK 镜及视光服务收入，但整体来看三季度传统旺季需求恢复，环比改善明显。

    　　自有视光终端持续扩张，研发稳步推进。22H1 公司新增的合作终端150 余家，包括28 家控股视光终端，目前已建立合作关系的终端总数超过1500 家，第三季度再此基础上稳步推进。公司定增落地以后，在自有视光终端渠道的建设上公司持续扩增产能，为公司长远发展打下基础。研发方面，公司硬性接触镜冲洗液获批；巩膜镜临床试验即将进入临床；自研镜片材料已经通过全性能检测和生物学评价；超高透氧角塑的临床实验顺利推进中；阿托品滴眼液院内制剂已于6月获批，有望提供增量。

    　　盈利预测、估值与评级：公司为国内角膜塑形镜龙头，综合考虑疫情对于公司的影响、视光终端的建设等因素，维持 2022~2024 年归母净利润预测为6.87/8.82/11.22 亿元，对应EPS 为0.77/0.98/1.25 元，现价对应2022~24 年PE 为59/46/36 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：主营业务单一；新品上市不及预期；终端建设不及预期；政策的不确定性；疫情反复。