业绩回顾

    　　2022 年业绩基本符合我们预期

    　　欧普康视公布2022 年业绩：收入15.3 亿元，同比增长17.8%；归母净利润6.2 亿元，同比增长12.4%，对应每股盈利0.72 元；扣非归母净利润5.6 亿元，同比增长14.7%，基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　2022 年受疫情影响严重，期待23 全年恢复。上海等华东地区城市作为公司主要销售地区，2022 年3 月起发生疫情，Q4 疫情再次波动，公司业务因此受到较大影响。今年1Q 公司业务已呈现环比增长，考虑到医院订单需要一个月的确认时间，我们预计Q2 起有望迎来业绩恢复。2022 全年硬性角膜接触镜营收7.6 亿元，同比增长11%，占总收入的50.0%，销量同比增长8.9%。

    　　护理产品营收3.0 亿元，同比增长30.8%。医疗服务业务营收2.5 亿元，同比增长42.9%。普通框架镜及保健品营收2.0 亿元，同比增长3.3%。

    　　视光服务终端持续扩展，体系化建设有望助力医疗服务业务提升。2022 年5月公司完成上市后首轮定增，募资主要用于扩张布局视光服务终端，全年新增合作终端超200 家，并计划在2023 年进一步完成4-5 亿元投入。目前公司产品销售覆盖全国超1600 家视光服务终端，其中控股超300 家。在扩增服务终端数量的同时，公司同时注重终端体系化建设，2022 年公司通过组建视光终端投资和管理委员会，对终端质量设立标准，并计划在2023 年进一步增加控股视光终端建设，提升从业人员和终端服务质量。

    　　新产品管线储备丰富，驱动业务可持续长期增长。公司深耕角膜塑性镜在硬性接触镜领域二十年，积累了大量的产品临床使用经验和数据，以先发优势保持行业内领先地位。目前公司在研项目包括自产镜片材料、超高透氧OK镜、巩膜镜、离焦软镜和多类近视防控产品，我们认为产品线不断丰富将有助于公司提升行业竞争力。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑疫情影响延续和公司视光终端扩张进度，我们下调2023 年预测EPS10.0%至0.93 元，引入2024 年预测EPS 1.20 元；下调目标价14%至43元，维持“跑赢行业”评级。当前股价对应2023-24 年35.5 倍、27.6 倍PE，目标价对应2023-24 年46.1 倍、35.8 倍PE，较当前股价有29.8%上行空间。

    　　风险

    　　新产品推出不及预期；服务终端盈利情况不及预期；行业竞争格局恶化。