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欧普康视(300595)机构评级研报股票分析报告

 
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欧普康视(300595):疫情影响消退 视光终端扩张有望加速

http://www.chaguwang.cn  机构:国海证券股份有限公司  2023-04-04  查股网机构评级研报

  事件:

      欧普康视发布公告:2022 年公司实现营业收入15.25 亿元(+17.78%),归母净利润6.24 亿元(+12.44%),扣非归母净利润5.60 亿元(+14.69%);其中2022 年Q4 单季度收入3.14 亿元(+5.11%),归母净利润1.18 亿元(+6.01%),扣非归母净利润0.95 亿元(-6.93%)。业绩符合预期。

      分产品拆分,2022 年硬性角膜接触镜业务收入7.63 亿元(+11.04%),占比50%;护理产品收入2.99 亿元(+30.81%),占比20%;医疗收入2.53亿元(+42.90%),占比17%;普通框架镜及其他收入2.02 亿元(+3.30%),占比13%。

      分销售模式拆分,2022 年公司终端业务收入7.23 亿元(+24.10%),占比47%;经销业务收入5.45 亿元(+18.56%),占比36%;直销业务收入2.58亿元(+1.81%),占比17%。

      投资要点:

      2022 年增长受疫情不利影响。一方面,2022 年3 月至5 月上旬、10 月至12 月等时段,公司一些主要销售区域受疫情或疫情管控影响,眼科和视光服务受到限制,镜片订单出现负增长。另一方面,疫情还影响了公司新建终端和投资并购计划的推进,从而减少了公司业绩的增量。

      2023 年度计划在新增视光服务终端方面完成4 至5 亿元投入。公司目前已建立合作关系的终端总数超过1600 家(2022 年新增200 家),其中参股控股终端300 多家。2023 年,公司建设新视光终端和并购成熟视光终端两项工作将同步推进,计划在新增视光终端方面完成4-5 亿元投入,扩增视光终端的数量和业务规模。标准化方面,公司组建了视光终端投资&管理委员会,2023 年要完成自营视光终端的体系实施,同推进对控股视光终端的体系化建设。

      2023 年度提高经销和直销业绩的措施:提供特色产品;加大品牌宣传、技术培训、技术支持力度,升级售后保障政策;增加常驻各区域的销售经理和技术支持人员数量,加大开发新合作伙伴的力度;加大线上推广和销售力度。

      盈利预测和投资评级:考虑到公共卫生事件带来的不确定性,我们调整了盈利预测,预计2023-2025 年公司营业收入分别为20.06 亿元、26.11 亿元、34.02 亿元,同比增长32%、30%、30%;归母净利润分别为8.12 亿元、10.38 亿元、13.28 亿元,同比增长30%、28%、28%。公司是角膜塑形镜领域领军企业,逐步向“全面的眼视光产品研发制造及专业的眼视光服务企业”发展。维持“买入”评级。

      风险提示:视光终端扩张不及预期的风险,OK 镜经营验配政策变化的风险,行业竞争加剧的风险,集采风险,公共卫生事件的风险。

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