业绩简评

    　　2023 年10 月23 日，公司发布2023 年第三季度报告。2023 年前三季度，公司实现收入13.20 亿元（+8.95%，同比，下同）；归母净利润5.38 亿元（+6.49%）；扣非归母净利润4.71 亿元（+1.55%）。

    　　分季度来看，公司2023 年Q3 实现收入5.39 亿元（+2.41%）；归母净利润2.27 亿元（-7.93%）； 扣非归母净利润2.06 亿元（-8.53%）。

    　　经营分析

    　　镜片订单边际改善，护理产品业务仍待修复。分产品来看，2023年Q3 公司硬性角膜接触镜收入2.93 亿元（-2.90%）；护理产品收入0.65 亿元（-21.71%）；医疗收入0.84 亿元（+4.10%）；普通框架镜及其他收入0.96 亿元（+59.64%）。普通框架镜及其他产品增幅超过50%，主要来自新增并表子公司的医疗耗材及设备销售收入。公司镜片订单在经历前期波动后，7-8 月订单下滑幅度减少，逐步恢复到9 月订单的小幅正增长。护理品总体订单量下降，根据公司三季报披露，原因有：1）销售渠道向线上集中，公司线上销售占比较小；2）公司调整产品结构，加大了对自产护理品的推广；3）护理品品牌增多，竞争加剧。

    　　制定针对性的策略，关注后续实施表现。针对业绩增速放缓的现状，根据公司投资者关系文件，公司正在补强薄弱环节，如组建第二营销中心，加强对角膜塑形镜以外的产品销售，包括减离焦框架镜等；成立电商部，加强线上销售；和三只羊成立合资公司，开拓消费类普通视光和眼健康产品的销售业务。针对性的策略出台与实施，有望推动公司业绩回归正常增长轨道。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　公司产品矩阵不断丰富，经营策略适时调整，在去年同期低基数的情况下，看好公司业绩逐步修复。根据公司前三季度表现，我们调整2023-2025 年公司归母净利润预测值分别至6.77/8.24/9.91 亿元，同比增长8.61%、21.68%、20.19%，EPS分别为0.75、0.92、1.10 元，现价对应PE 为32/26/22 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　医疗事故风险；行业竞争格局加剧风险；商誉减值风险；视光服务终端建设不及预期风险。