事件：利安隆2022 年一季度营业收入10.11 亿元，同比增长23.04%，环比增长9.95%；归母净利润1.26 亿元，同比增长39.66%，环比增长7.13%；扣非归母净利润1.25 亿元，同比增长43.82%，环比增长12.26%；经营性现金流量净额0.37 亿元，同比减少18.07%。公司Q1 业绩略超预期。

    2022 年4 月22 日，康泰股份已就本次交易资产过户事宜办理完了工商变更登记手续，并收到了锦州滨海新区营商环境建设局签发的《变更登记核准通知书》。本次变更完成后，45 名交易对方将持有标的公司92.2109%股权过户登记至利安隆，少数股东将持有康泰股份7.6057%股权过户登记至利安隆，利安隆合计持有标的公司99.8166%股权。

    维持“审慎增持”的投资评级。公司是国内高分子材料抗老化行业的龙头企业，通过自建产能和并购利安隆科润、利安隆凯亚，已经成为全球高分子抗老化行业产品配套最齐全的企业之一。截至2021 年底，公司抗氧化剂、光稳定剂产能3.49 万吨、2.17 万吨，2022 年珠海一期6 万吨抗氧化剂产能将逐步释放。公司通过收购康泰股份进军润滑油添加剂市场，致力于打造全球领先的精细化工平台型公司。考虑康泰股份并表，以及就本次交易向交易对方发行股份后公司总股本预计增至2.20 亿股（发行暂未完成），我们调整公司2022-2024 年EPS 预测分别至2.61、3.61、4.50 元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：公司项目建设慢于预期的风险；原材料价格波动的风险；海运运力紧张的风险。