事件

    　　4 月26 日，公司发布 2021 年一季报，公司2021 年一季报实现营业收入10.1 亿元（同比+23.04%），实现归母净利润1.26 亿元（同比+39.66%），公司业绩超预期增长，主要系珠海项目一期顺利投产带动公司收入和利润上一新台阶。

    　　经营分析

    　　抗老化剂龙头，产能持续扩张。根据公告，公司当前已经具备抗氧化剂产能34900 吨/年，光稳定剂（不含中间体）产能21700 万吨/年，U-Pack 产品产能16000 吨/年，规模优势以及产品配套优势显著。在建项目方面，公司珠海 6 万吨项目于2022 年1 季度建成投产，此外还有3200 吨/年光稳定剂（不含中间体）产能以及51500 吨/年U-Pack 产品产能在建。公司珠海项目顺利达产后，将极大程度的补足公司抗氧化剂的产能短板，带动公司收入和盈利上一新台阶。

    　　康泰股份并购顺利，打开第二成长曲线。公司持续推进对润滑油添加剂企业康泰股份的并购，继续对润滑油添加剂产业进行布局。根据公告，4 月26日，基本过户完成。公司在天津工厂启动年产5000 吨水分散抗氧剂项目，同时联合日本顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，以利安隆珠海为载体启动了年产2 万吨合成水滑石项目建设审批程序。

    　　盈利预测与投资建议

    　　考虑到公司珠海一期顺利投产，我们修正公司2022-2024 年归母净利润分别为5.52（+3%）、6.43（-0.2%）和7.58（-0.4%）亿元； EPS 分别为2.70、3.14 和3.70 元。当前市值对应PE 为15.78X、13.55X 和11.49X，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧，产品价格下跌；需求不及预期；产能建设及投放节奏不及预期。