投资要点

    　　事件：公司发布2023 年一季报，实现营收11.86 亿元，同比增长17.37%，环比减少4.99%；归母净利润0.83 亿元，同比减少34.31%，环比减少8.48%；扣非归母净利润0.80 亿元，同比减少36.32%，环比减少10.23%。2023Q1毛利率为19.03%，较2022Q1 降低8.28 pct，较2022Q4 降低0.72 pct。

    　　抗老化剂价格下滑及润滑油添加剂开工不足，2023Q1 公司业绩阶段性承压。

    　　2023Q1 公司业绩同比下滑，主要系需求疲软下抗老化剂价格下行，以及润滑油添加剂开工率受到疫情及春节假期的影响。截至2023Q1 末，公司存货14.33亿元，较2022 年末增加1.51 亿元，主要为提前备货。随着下游塑料、橡胶、涂料、化纤、胶粘剂等行业的开工逐步恢复，公司抗老化剂业务有望转暖。

    　　润滑事业部的锦州康泰二期5 万吨润滑油添加剂项目于2023 年2 月开始投产，有望把握供应链自主可控的关键窗口期提速发展。

    　　公司发布第三期员工持股计划，彰显对未来发展的信心。公司第三期员工持股计划初始拟募集资金总额不超过1.7 亿元，其中员工自筹资金不超过0.85亿元，拟通过证券公司融资融券的方式实施，融资金额不超过0.85 亿元。参与对象合计不超过670 人，其中董监高10 人，认购比例预计为7.82%，其他员工认购比例预计为92.18%。本次员工持股计划将通过二级市场购买（包括但不限于竞价交易、大宗交易），锁定期为12 个月。

    　　投资建议：公司是国内高分子材料抗老化剂龙头，进军润滑油添加剂市场，致力于打造全球领先的精细化工平台型公司。我们维持公司2023-2025 年盈利预测分别为6.45、7.87、8.98 亿元，2023 年4 月28 日收盘价对应PE 分别为14.4、11.8、10.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司项目建设慢于预期的风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险。