营收规模持续增长，短期利润承压：公司今年前三季度实现营收38.57 亿元，同比增长7.31%，其中Q3 实现营收13.52 亿元，同比增长1.88%，环比增长2.43%。公司前三季度实现归母净利润2.83 亿元，同比减少34.96%，其中Q3 实现归母净利润1.00 亿元，同比减少37.59%，环比增长0.61%，公司营收规模保持增长，但主业下游需求疲软叠加原材料价格波动等因素仍压制整体盈利恢复。

    　　抗老化剂盈利阶段性承压，扩大业务规模、提升市占率目标不变：抗老化剂产品下游应用领域广泛，整体需求受到宏观经济影响较大，故盈利阶段性承压，但其业务规模仍在不断扩大，今年上半年整体销量仍能提升20%，可见龙头地位和实力。公司第一曲线新材料事业部的后续主要增量来自珠海和内蒙赤峰两大基地，其他生产基地也有陆续技改，公司把握住行业底部时机进一步加强自身生产效率，静待需求回归。此外，公司坚持产品研发和市场开拓，设立利安隆研发子公司以及迪拜二级全资子公司，进一步加强自身产品迭代和海外运营能力。

    　　第二曲线润滑油添加剂业务稳步推进：公司凭借第一、二生命曲线在营销体系、技术、产品、供应链、日常运营管理等方面的协同性入局润滑油添加剂行业，今年上半年控股子公司锦州康泰营收4.25 亿，同比增长261%，净利润0.26 亿，同比增长66%，成长性显著。今年上半年康泰二期项目完成试生产，未来有望补齐公司一期产品短板，提升各产线开工率，从而带来出货量和盈利能力的提升。

    　　抗老化剂下游需求疲软，公司盈利能力阶段性承压，但业务规模增长趋势不变，我们下调预测公司2023-2025 年每股收益分别为1.77/2.38/2.96 元（原23-24 年预测3.38/3.90 元），按照23 年可比公司平均20 倍市盈率，给予目标价35.4 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　原料及产品价格波动；产品需求不及预期；产能爬坡进度不及预期；新业务项目推进不及预期；宏观经济不确定性风险。