事件：拟并购韩国IPI 进军电子级聚酰亚胺行业，进军高端电子化学品领域公司公告拟以自有资金2 亿元向宜兴创聚增资，增资完成后公司将持有宜兴创聚51.1838%股权，宜兴创聚将全资并购韩国IPITECH INC.（韩国IPI）100%股权。

    　　本次交易完成后，宜兴创聚将成为公司控股子公司，宜兴创聚和韩国IPI 将纳入公司合并报表范围。考虑并购仍在进行且新建项目仍在推进，我们维持公司盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为4.10、5.73、7.07 亿元，EPS 分别为1.79、2.50、3.08 元/股，当前股价对应PE 为16.6、11.9、9.6 倍。我们看好公司不断夯实抗老化助剂、润滑油添加剂和生命科学事业，并通过并购快速切入聚酰亚胺（PI）等电子化学品领域，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。

    　　韩国IPI 生产技术和量产工艺成熟，公司拟布局中韩双研发双生产基地据公司公告，韩国IPI 的创始团队拥有PI 领域十余年的研发应用经验，目前IPI已有成熟量产产品FCCL 用TPI 膜和QFN 封装用TPI 膜、Film heater，以及具备量产基础的使用无害溶剂的YPI 产品，以及其他若干技术和产品方向储备，其产品已通过三星电子、联茂电子等公司的验证，并已经开始批量供应。本次宜兴创聚所获得的增资款项中，将有不超过2 亿用于支付取得韩国IPI100%股权的对价及相关税费，并向韩国IPI 提供不超过0.2 亿股东借款以供其回购注销韩国产业银行持有的韩国IPI 优先股，获得的剩余增资款用于宜兴创聚建设YPI 生产线和TPI 涂覆线以及补充宜兴创聚、韩国IPI 的流动资金。本项目将在江苏宜兴快速建设中国产能和研发中心，形成韩国研发中心和中国研发中心、韩国产能和中国产能并行的研发生产格局。我们认为，公司积极推进抗老化助剂、润滑油添加剂等新产能释放，2023Q2-Q3 营收、归母净利润均环比改善。随着本次交易实现与宜兴创聚、韩国IPI 的资源整合，切入高端电子材料产业，公司盈利能力有望持续提升，多层次高质量发展步伐稳健。

    　　风险提示：并购进展不及预期、项目推进不及预期、客户导入不畅等。