舰船电气及自动化系统龙头，军船核心配套商。公司是专门从事舰船配电系统、机舱自动化系统研制的高新技术企业，目前已成为海军、海洋局、海事局、渔政、航道局等部门的主要供应商之一。近年来公司营收与净利快速增长，2017Q1 实现营收1.08 亿元，同比增长27.54%；归母净利0.29 亿元，同比增长30.52%。

    　　海军装备发展受益标的，先发和区位优势有望扩大市场份额。海军迎第三次造舰高峰，估测未来5 年舰船电气及自动化系统年均88 亿元的市场空间，公司占比约2.8%，拓展空间广阔。公司军品占比超70%，在所有舰船型号上都有应用，先发优势明显；且地处长三角，具备向长三角造船基地配套的区位优势，未来市场份额有望扩大。

    　　系统配套集成优势明显，新产品研制不断。丰富的电气产品可大力促进公司向系统集成方向发展，形成提供整体解决方案的优势；突出的前端客户需求分析能力加上技术、资金优势使公司不断研制出新产品。近期经营范围加入特种材料表明公司可能向舰船材料领域进军。公司有望在整个舰船产业链上外延拓展新产品，加大新市场开拓力度。

    　　全球性船配产业向中国转移，产业集中度提升是行业发展趋势。我国船配业因全球性产业转移趋势、政策大力支持而发展机遇凸显。国内舰船电气及自动化系统有上百家公司，产业集中度低、产品竞争力差。作为细分领域龙头，公司将率先受益产业发展趋势。

    　　投资建议：受益海军装备发展，新产品不断拓展，市场份额有望扩大；船配产业集中度提升是趋势，长期来看公司将充分受益。我们预计，公司2017-2019 年净利润分别为1.40、1.88、2.58 亿元，EPS 为1.40、1.88、2.58 元，对应当前股价的PE 为40X、30X、22X。首次覆盖，给予“买入-A”评级，6 个月目标价75 元。

    　　风险提示：军费投入增速放缓；海军装备建设放量不及预期。