本报告导读：

    　　公司与嘉晨西海战略合作，共同开展 mRNA 平台技术在人用传染病疫苗方向的应用研究，前景广阔。

    　　事件：

    　　近日，公司全资子公司民海生物与嘉晨西海签署《mRNA人用传染病疫苗项目战略合作协议》。

    　　评论：

    　　维持增持评级。暂不考虑新冠疫苗业绩增量，维持2021—2023 年EPS预测1.48/2.53/ 3.60 元，维持目标价253.0 元，维持增持评级。

    　　签署战略合作协议，与嘉晨西海共同开展 mRNA 平台技术在人用传染病疫苗方向的应用研究。公司与嘉晨西海签署了《战略合作协议》，双方就使用 mRNA 平台技术在人用传染病疫苗项目领域开展合作，共同研发、申报、生产 mRNA 平台技术在人用传染病疫苗方向的产品。双方已完成 mRNA 人用狂犬病疫苗部分项目的有效性验证，验证结果表明嘉晨西海的 mRNA 平台技术具备人用传染病疫苗开发的基础。双方以“mRNA 狂犬病疫苗项目”作为第一个正式合作项目展开友好合作，并以此项目的合作作为未来其他项目合作的基础。

    　　应用前景广阔，完善mRNA 技术平台布局。mRNA 平台技术应用前景广阔，是未来疫苗技术研发的趋势。嘉晨西海立于2019 年，是国内mRNA 行业中工业经验尤其是CMC 方面经验领先的一家公司。公司核心创始团队在国内外拥有超过数十年以上的疫苗和药物研发经验，王子豪博士在mRNA 技术研发领域已经有近十年的经验积累，对于mRNA 的设计与合成、递送系统、制剂等有深厚的理解和技术储备。本次协议的签署实施，有利于公司建立 mRNA 疫苗技术平台，推进公司在 mRNA 技术的应用研究和新型疫苗品种的研制，完善公司疫苗研发技术布局，增强公司的疫苗研发实力。

    　　新冠贡献业绩增量，自主研发步入收获期。公司自主研发的新型冠状病毒灭活疫苗21 年5 月国内获批紧急使用，随着产能逐步释放，有望贡献业绩增量。四联苗短期发货受新冠接种影响，未来有望量价齐升恢复高增长。23 价肺炎疫苗有望平稳增长。乙肝疫苗恢复转产，全年高增长可期。13 价肺炎结合疫苗获批在即；人二倍体狂犬疫苗有望22 年上半年获批；冻干水痘疫苗、五联苗等临床亦积极推进；自主研发管线步入收获期。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。