本报告导读：

    　　阿斯利康增加授权许可公司在巴基斯坦、印度尼西亚对腺病毒载体新冠疫苗进行商业化，有利于海外市场的拓展，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维持2021~2023 年EPS 预测2.94/4.48/5.73元，维持目标价179.20 元，对应2022 年PE 40 X，维持增持评级。

    　　扩大授权许可范围，有利于腺病毒载体新冠疫苗海外市场拓展。公司与阿斯利康签署《许可协议第一修正案》：在原授权许可区域（中国大陆）的基础上，阿斯利康增加授权许可公司在巴基斯坦、印度尼西亚对许可产品进行商业化，并为公司在许可区域获得紧急使用、上市许可提供必要的支持。目前公司与阿斯利康合作的腺病毒载体新冠疫苗已完成国内临床前研究并提交了临床试验申请。本次进一步扩大授权许可区域范围，有利于公司腺病毒载体新冠疫苗海外市场的拓展。

    　　新冠灭活疫苗III 期临床有序推进，有望继续贡献业绩增量。公司自主研发的新冠灭活疫苗5 月14 日国内获批紧急使用，预计H1 发货约400 万支，贡献收入约1.6 亿元。新冠灭活疫苗III 期临床试验6 月下旬在海外进行第一针接种，目前在马来西亚、菲律宾等国家按计划有序推进。随着产能逐步释放和出口市场打开，有望继续贡献业绩弹性。

    　　在研产品管线步入收获期。公司现有在研项目30 余项，13 价肺炎疫苗已申请药品注册批件并完成注册现场检查，有望Q3 获批；人二倍体狂犬疫苗已申请药品注册批件，有望22 年年获批；同时已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗等多联多价疫苗，未来随着重磅产品陆续获批，业绩有望加速。

    　　风险提示：疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。