本报告导读:

    　　公司13价肺炎球菌多糖结合疫苗正式获得药品注册证书,是全球第三家获批企业，随着国内外市场开拓，前景广阔，维持增持评级。

    　　投资要点:

    　　维持增持评级。维持2021~2023年EPS预测2.94/4.48/5.73元,维持目标价179.20元，对应2022年PE40X，维持增持评级。

    　　重磅产品13价肺炎疫苗正式获批,前景广阔。公司子公司民海生物9月10日收到国家药监局签发的13价肺炎球菌多糖结合疫苗药品注册证书，是全球第三家获批企业。公司疫苗为全球首创的双载体(破伤风类毒素/白喉类毒素)13价肺炎球菌多糖结合疫苗，适用于2月龄-5周岁婴幼儿和儿童。作为新冠疫苗前全球最畅销重磅品种，2020年辉瑞该产品全球销售额约58.5亿美元。2020 年辉瑞在我国批签发642万剂，货值约45亿元，沃森上市首年批签发447万剂，货值约26亿元，销售286万剂，贡献收入16.6亿元。仅考虑新生儿市场，2020年13价肺炎疫苗接种率不.

    　　足20%，沃森和康泰均获批1-5岁大年龄组(超7000万)，预计国内13价肺炎疫苗峰值销售有望超过150亿元，随着出口市场打开,前景广阔。

    　　新冠疫苗贡献增量,在研管线收获在即。公司自主研发的新冠灭活疫苗5月14日国内获批紧急使用，随着产能逐步释放和出口市场打开，有望继续贡献业绩弹性。公司在研项目30 余项，人二倍体狂犬疫苗已申请药品注册批件，有望22年年获批;同时已布局研制口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗、四价手足口病疫苗、麻腮风水痘疫苗、四价流感疫苗等多联多价疫苗，未来随着重磅产品陆续获批，业绩有望加速。

    　　催化剂: 13 价肺炎疫苗批签发、招标准入、销售放量，新产品研发推进风险提示:疫情反复业务恢复不及预期，新产品研发和推广不及预期。