事件
4 月13 日,公司发布2021 年业绩快报和2022Q1 业绩预告,预计2021 年实现收入36.87 亿元(+63%),实现归母净利润12.84 亿元(+89%)。
2022Q1 实现归母净利润2.5~3 亿(+894%-1,093%),实现扣非归母净利润2.24~2.74 亿元(+2,484%-3,060%),业绩超预期。
经营分析
四联苗和乙肝疫苗销售快速增长,13 价肺炎疫苗贡献增量。2022 年一季度,公司主要产品四联苗销售收入同比增长约231%,乙肝疫苗销售收入同比增长约33%;此外,公司重磅品种13 价肺炎球菌结合疫苗相较去年同期新增销售,为公司带来增量业绩贡献。根据公司投资者交流文件,目前13价肺炎球菌结合疫苗已在全国多个省份已实现准入,其余省市的招标准入工作也在积极推进中,未来全国各省招投标准入完成后有望快速放量。
重磅产品管线不断推进,逐步进入收获期。一季度,公司在研产品管线取得多项积极进展,重磅品种冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)进入注册现场核查,冻干水痘减毒活疫苗取得Ⅰ,Ⅲ期临床试验总结报告,未来在研产品管线的不断推进有望为公司成长增添新动力。
新冠疫苗有望贡献一定增量。公司自主研发的新冠灭活疫苗于21 年5 月获得国内紧急使用批复。22 年一季度,经国务院联防联控机制批准,国家卫健委开始部署序贯加强免疫接种,目前,新冠疫苗序贯接种和同源接种同步推进,公司新冠疫苗有望贡献一定增量。
盈利调整与投资建议
考虑公司公告情况和疫情影响,我们上调公司21 年盈利预期10%,下调公司22-23 年盈利预期22%、21%,暂不考虑2022 年和23 年新冠疫苗对公司的业绩贡献,预计公司2021-2023 年实现归母净利润12.84、14.65、20.31 亿元,同比增长89%、14%、39%,对应EPS 分别为1.9/2.1/3.0元,对应PE 分别为53/46/33 倍。
维持“增持”评级。
风险提示
重磅品种销售不达预期;研发及注册进度不达预期;股东减持风险;募投项目建设进展不达预期;市场竞争加剧等。