飞荣达发布2026 年一季度报告，2026 年一季度实现营业收入16.44 亿元，同比增长39.15%；实现归母净利润7735.70万元，同比增长33.92%；扣非归母净利润9432.64 万元，同比增长160.66%。

    　　投资要点

    　　 电磁屏蔽与热管理技术升级，单机价值量提升随着消费电子市场需求回暖与技术升级，AI 的快速发展和广泛应用，对于电磁屏蔽及热管理解决方案提出更高的需求，公司产品单机价值量持续提升，在客户中高端机型上的配套价值量高于普通机型。公司长期与核心客户保持深度协同，参与重要客户新机型、新项目的研发设计环节，多款定制化开发的材料及器件等新品已通过客户验证，将随客户后续新机型迭代上市逐步实现批量供货。

    　　 液冷布局广泛，实现批量交付

    　　公司已进入国内外主流服务器厂商的供应链体系，并积极拓展液冷散热等新兴技术领域，目前在数据中心等领域的散热产品包含TIM 材料及各类散热器、风扇、3D VC 散热器、单相与两相液冷冷板模组、流量控制仪、CDU 等。公司已与国内主流服务器厂商达成供应合作，部分产品已实现批量交付，部分高附加值新项目实现打样及试产，与多个重要客户的合作有序推进中。公司的相变材料、吸波材料和散热器等已经应用于光模块产品，有望受益于光模块景气度提升。

    　　切入具身智能核心环节，协同布局灵巧手

    　　公司战略投资果力智能，切入灵巧手与具身智能核心环节。

    　　公司围绕具身智能AI 芯片、关节电机、传感器等部件的散热与结构支撑需求，提供灵巧手、关节模组、风扇、一体化散热模组、轻量化结构件及导热材料等产品，适配高功率密度、小型化及动态交互场景，可支撑设备稳定运行。目前，部分产品已通过多个重要客户认证，处于打样开发、送样、测试或小批量供货阶段，未来随着具身智能领域逐渐成熟，有望贡献增量收入。

    　　盈利预测

    　　预测公司2026-2028 年收入分别为85.6、110.2、133.1 亿元，EPS 分别为1.1、1.7、2.1 元，当前股价对应PE 分别为34、22、18 倍，维持“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。