立足新疆,辐射西部的区域通信服务及安防领军企业

    立昂技术立足新疆,通过通信服务业务切入安防领域,实现双主业齐头并进发展,成长为区域信息服务领军企业(公司在新疆地区通信网络技术服务市场业务占比大致为3%-5%,安防工程业务市场份额约为4.53%)。公司股权相对集中,实际控制人拥有公司41.59%股份,员工持股平台激励到位。公司客户结构稳定,运营商及政府部门占比在八成以上,业绩因当期项目承接金额,收入确认节奏等原因而有所波动。公司正逐渐将业务往西部其他省份拓展,并借助一带一路战略向中亚地区拓展,目标打造成为区域内最具竞争力信息技术企业。

    通信网络技术服务市场快速成长,新疆区域还有较大市场空间

    受益于通信技术的快速发展以及电信行业持续高投入等原因,通信网络技术服务市场快速成长,未来依旧有较大市场空间:投入端来说,5G 时代逐步到来等因素将推动电信行业持续投入;而从需求端来说,专业化分工的趋势愈发明确,运营商会出于成本等方面而更多的考虑专业技术服务商。新疆区域信息化起步晚,程度低,相较其他区域市场还有较大空间,当地区域领军企业有望获得更快更好的发展。

    新疆安防需求强劲,区域领军企业有望充分受益

    安防市场需求强劲,行业预计在未来五年内将会保持15%的增速。而新疆区域由于独特地理位置等原因,安防需求相较其他区域更为紧迫。安防工程行业集中度分散,随着资质、资金及人力等要求的提升,本地化大型服务商有望更加受益。立昂技术依托信息通信技术顺利切入了安防监控领域,作为区域安防领军企业将享受更多区域红利。

    新疆投资高增速带来产业机遇,资本助力立昂快速成长

    新疆2017 年1.5 万亿的固定资产投资将带来更多的通信服务以及安防建设等行业机遇,投资加速对产业拉动效果显著,立昂技术已经上调2017 年一季报业绩预期,受益已经初步体现。另外,上市将为立昂带来资本方面的助力,立昂技术有望得以不断加强研发实力,业务拓展得到有力支持,新业务方向转型逐步开始尝试,从而实现自身跨越式发展。

    首次覆盖,给予“增持”评级

    我们预计公司16-18 年营业收入为3.62 亿元,5.38 亿元以及8.16 亿元,归母净利润分别为0.35 亿元,0.54 亿元以及0.84 亿元,对应EPS 分别为0.46 元,0.53 元以及0.82 元,对应当前股价PE 分别为153 倍,100 倍以及64 倍。考虑到公司为新疆区域信息化领军企业,稀缺性较为明显,同时通信技术服务与安防工程双主业受新疆高增速投资拉动有望充分受益,因此给予“增持”评级。考虑到公司稀缺性明显,可给予一定估值溢价,且主业有望迎来快速增长,作为次新股估值虽然较高,但短期具有交易性机会,因此给予公司18 年PE 估值区间为70-75 倍,对应目标价为57.4-61.5 元。

    风险提示:通信及安防行业投资放缓的风险;新疆政策推进力度不及预期的风险;业务拓展不及预期的风险。