公司发布2019年年报及2020 年一季报，2019 年公司实现营业收入3.99亿，同比增加84.54%，受到半导体行业周期波动影响，公司及时调整研发及销售策略，主营业务收入增速放缓。归母净利润1,194 万元，同比减少67.27%，主要是受研发投入大幅增大、固定资产折旧、限制性股票股份支付费用影响，较同期相比有所下降。经营活动现金流净额-4,289 万元，同比减少444.51%。2020 年一季度公司实现营业收入1.13 亿元，同比增加164.80%，主要系有合并子公司销售收入，销售收入增加所致，归母净利润446 万元，同比增加825.32%。经营现金流净额-3,015 万，同比增加435.56%。

    加大研发投入，推出数字测试机和探针台。2019 年公司研发投入1.07 亿元，研发投入占比达到26.82%，在国产设备加速推进的过程中，预计2020年研发投入将继续加大。数字测试方面，公司开发了集合200Mbps 的数字测试速率、1G 的向量深度以及128A 的电流测试能力的数字测试机D9000。在技术要求更高的探针台方面，公司成功开发了我国首台具有自主知识产权的全自动超精密12 寸晶圆探针台，兼容8/12 寸晶圆测试，相关产品在士兰微等客户验证。数字测试机和探针台进一步扩宽后道测试设备的产品线，开拓中高端的市场。收购STI 具有协同效应，进一步布局全球化。STI 为从事研发、生产和销售芯片以及wafer 提供光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商。1）产品拓展，STI 的iFocus 系列产品为先进的晶圆光学检测设备，可以用来检测任何类型的晶圆加工引起的微缺陷，属于前道晶圆环节检测设备，难度和价值量更高，进一步巩固公司行业地位；2）丰富客户来源，STI 在国外及中国台湾地区具备良好的客户资源，客户来自美国、马来西亚、台湾、日本、中国大陆等地区，在产品技术和市场渠道高度协同，进一步布局全球化。

    投资建议与评级：预计公司2020-2022 年的净利润为1.02 亿元、1.70亿元、2.47 亿元，对应PE 分别为73x、44x、30x，给予“增持”评级。

    风险提示：半导体行业景气下行；新产品研发突破不及预期