核心观点：

    　　公司公布中报，盈利水平大幅提高。22H1 收入11.88 亿，同比增长76.52%；归母净利润2.45 亿，同比增长173.74%；经营性净现金流0.58 亿，同比增长189.16%。分季度看，22Q2 收入6.51 亿，同比增长71.97%；归母净利润1.74 亿，同比增长285.54%。公司22H1 毛利率为55.81%，同比提升2.11pct。

    　　数字测试机推动测试机收入增长，产品结构优化。2021 年公司实现数字测试机量产，突破国产市场空白。22H1 测试机收入达4.79 亿，同比增长90.20%，收入比重从去年同期的37.4%提升至40.3%。高毛利测试机带动公司毛利率增长，产品结构得到优化。

    　　分选机保持高速增长，且毛利率有所提升。分选机作为公司最大收入板块，实现营收6.43 亿，依然保持高速增长。其中公司于2019 年收购的STI（AOI 分选机业务）贡献约3.17 亿收入，同比增长22%左右。

    　　分选机毛利率同比提高2.79pct，对公司净利润大幅增长起到重要作用。

    　　探针台研发进度良好，预计2023 年量产。根据2022 年中报，公司募投项目第二代探针台研发进度良好，已进入整机组装调试、测试认证阶段，预计2023 年末量产，届时将进一步帮助公司迈向中高端市场。

    　　盈利预测与投资建议。预计22-24 年营收分别为28.6/41.4/57.0 亿元，EPS 分别为0.97/1.52/2.21 元/股，对应PE 分别为59.94/38.30/26.45倍，考虑到公司所处行业景气度较高，公司产品线持续拓宽，参考行业可比公司估值，给予公司2022 年合理PE 70 倍，对应合理价值68.18元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。半导体行业投资不及预期、技术开发风险、下游客户资本开支不及预期的风险