2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：2022 年全年实现收入25.77 亿元，同比增长70.49%，毛利率56.75%，同比增长4.92ppt，实现归母净利润4.61 亿元，同比增长111.28%，实现扣非归母净利润3.95 亿元，同比增长103.94%。符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　开拓测试设备高端市场，持续推进国产替代。我们看到，目前在后道测试设备领域，占据主要需求的高端测试机国产化率较低。公司基于市场领先地位，积极推进高端新品研发，重点产品取得突破性进展。公司测试机和分选机核心性能已接近国际先进水平，且具备价格优势，实现了由中低端向中高端、由国内至国际市场的转变，逐渐推进进口替代。2022 年，公司测试机收入达到11.16 亿元，同比增长128.18%，毛利率同比增长1.29ppt，达到了68.96%。

    　　持续加大研发投入力度，保障产品长期竞争力。基于开拓高端市场考虑，公司持续加大研发投入，2022 年研发费用6.45 亿元，同比增长95%，研发费用率25%，同比增长3.2ppt，研发投入主要用于测试机、分选机、探针台、AOI 等设备产品的新品开发以及应用工程开发、客户定制化开发等。

    　　发行股份收购EXIS 获批，有望拓宽分选机产品线。2022 年12 月公司发行股份收购马来西亚EXIS 并募集资金项目已获证监会同意注册，目前正积极推进和落实资产交割等实施计划。EXIS 在转塔式分选机细分领域经验丰富，我们预计本次交易完成后，公司将获得转塔式分选机优质资产，有望丰富产品矩阵，实现重力式分选机、平移式分选机、转塔式分选机的细分产品全覆盖，进一步提升盈利能力与长期产品竞争力。

    　　盈利预测与估值

    　　基本维持2023/24 年收入利润预期不变。当前股价对应41.0 倍2023 年市盈率和36.9 倍2024 年市盈率。维持跑赢行业评级和60 元目标价，对应43 倍2023 年PE 和39 倍2024 年P/E，较当前股价有6%上行空间。

    　　风险

    　　下游客户资本开支不达预期；研发失败的风险。