投资要点：

    十五年耕耘自动化行业，四大业务跨越式发展。公司成立于2007 年，由注塑机周边辅助设备起家，2014 年布局自动化解决方案，开始研发多关节机器人，2015 年应客户需求切入智能能源与环境管理业务，2017 年创业板上市，2021 年控股埃弗米，拓展数控机床产品线，至此形成四大业务板块。其中，产品&技术是核心竞争力，项目是创收和规模扩张的渠道。公司下游领域主要为3C、锂电和光伏赛道，短期景气度较高，中长期成长性较强。

    工业母机高端制造，五轴联动数控机床面临重大机遇。机床亦称“工业母机”，是衡量一个国家工业现代化程度的重要标志。我国五轴数控机床行业面临制造业转型升级、军工需求旺盛和新能源汽车行业爆发等重大机遇，行业有望实现快速发展。然而，国内高端机床的国产化率低于10%，能够自产五轴联动数控机床的国产厂商更为少数，自主可控需求迫切。

    子公司埃弗米创始团队深耕五轴数控机床二十余年，创业以来进步斐然。目前已推出系列化五轴数控机床产品，多款产品在研，重点拓展新能源车赛道；产品沿袭德国高端工艺技术，在关键部件主轴、转台、双摆铣头实现自研，具有较强的技术实力。2020 年来出货量收入快速增长，订单旺盛，供不应求，截至2022H1 出货量47 台，在手订单1.5 亿元。

    公司产能扩张速度加快，产能瓶颈问题有望缓解。

    产业升级红利释放+通用设备周期上行驱动，公司自动化基本盘业务充分受益。1）注塑机：

    注塑机业务线不断拓宽，包括机械手、辅机及主机。一方面注塑机行业周期属性较强，2023年将迎来周期拐点向上，收入利润弹性较大；另一方面目前主机规模较小，未来随着规模扩张，规模效应不断释放，毛利率增长空间较大。2）工业机器人&自动化生产线：机器替人及产业升级趋势明确，多轴机器人国产化率仍然较低，发展空间广阔。22H1 公司SCARA机器人出货量1000 台+，同比增长150%+，产品竞争力和销售规模不断提升；3）智能能源及环境管理系统业务：业务定位“导入商机+贡献业绩”，绑定大客户立讯精密、亿纬锂能、珠海冠宇、晶澳科技等，收入和利润弹性较大，21 年实现营业收入15.11 亿元，同比增长196%。

    首次覆盖，给予买入评级。预计22/23/24 年归母净利润分别为2.0/3.0/3.9 亿元，（2022/11/24）对应22-24 年PE 分别为33、22、17X。22-24 年可比公司PE 均值为71、47、35X，公司的估值明显低于行业均值。考虑到公司作为工业自动化设备综合制造商，在制造业转型升级、高端自主可控的背景之下将充分受益；公司的竞争优势明显，未来业绩有望快速增长，故给予“买入”评级。

    风险提示：制造业复苏不及预期风险、产品研发及市场拓展不确定性风险、竞争加剧风险、应收账款坏账风险。