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思特奇(300608)机构评级研报股票分析报告

 
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思特奇(300608)点评:中报符合预期 电信运营商业务为营收主力 5G与AI领域布局落地

http://www.chaguwang.cn  机构:东兴证券股份有限公司  2019-08-16  查股网机构评级研报

事件:公司8 月15 日发布19H1 财报,收入2.93 亿元,同比上升21.58%,实现归母净利润-760 万。公司主营业务毛利同比变化不大,成本稍有上升,研发投入同比增加24.46%,占营收比重为27.96%。

    点评:公司收入具有强季节性,上半年亏损不改全年业绩确定性。公司主要客户为三大电信运营商,由于其信息化建设的预算立项、审批和采购招标和审核周期的习惯,合同签署与支付一般在年末,因此公司收入相对会集中在第四季度体现。公司2018 年、2017 年第四季度营收分别占全年营收50.9%、52.9%,净利润也呈现上半年亏损,年末盈利的情况。2019 年上半年公司营收增长率大幅高出去年同期,毛利率与费用率保持稳定,可以判断公司全年盈利增长确定性较强。

    传统领域持续发挥优势,夯实市场核心地位。报告期内电信运营商仍为贡献公司收入和利润的主力。2019 年上半年,公司作为各运营商的主要供应商与合作伙伴,同时在多个省份开展运营商本年度重点工作之一“网间移动用户号码携带”,并继续顺利推进去年未完成的重点项目。并且公司产品已从电信运营商的业务支撑系统产品提供,逐步向网络管理域延伸,和运营商的合作进一步深入,市场核心地位逐步确立。

    商用牌照正式落地,打开5G 万亿市场,公司将充分受益。思特奇作为电信行业的核心支撑厂商,紧跟全球5G 发展趋势,新增5G 业务。2019 年6 月6 日,工信部正式发放5G 商用牌照。三大运营商抢先展开前期布局,积极推进5G 商用化进程。公司在5G 新增市场方面,技术方案融合云网一体化、SDN/NFV、边缘计算、5G 网络切片编排等5G 核心技术,初步形成了5G 整体解决方案,并着手研发服务于整体5G 产业链各参与方的相关产品平台。随着5G 商用进程的落地,公司有望充分享受5G 带来的增量市场。

    AI-PaaS 产品初成,人工智能领域取得重要进展。2018 年,公司从整体战略层面分析人工智能AI 领域,截止2019 上半年,已初步形成智能算法开放运营服务平台、智能交互平台、特征识别中心、AI 算力开放平台等AI PaaS 平台产品。随着未来产品逐渐布局上线,有望成为公司新增长点。

    公司盈利预测及投资评级:公司作为电信行业的核心支撑厂商,有望在5G 市场发展中充分受益。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.06/1.32/1.65 亿元,对应EPS 分别为0.67/0.84/1.05 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为24/19/15 倍。给予“推荐”评级。

    风险提示:5G 商用进程推进不及预期,公司战略合作推进不及预期。

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