事件：

    公司8 月27 日晚发布公告：1）2020 年半年报：报告期内公司实现营收8922.62 万元，同比下降18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-846.07 万元，同比下降136.38%，实现扣非后的归属净利润-1353.94万元，同比下降162.62%；2）公司发布2020 年第二期限制性股票激励计划：拟向13 名对象以20.86 元/股的价格授予39.40 万股限制性股票。

    对此，我们点评如下：

    投资要点：

    疫情影响新建商业项目，同时叠加股权激励费用，业绩有所下滑上半年公司实现营收8922.62 万元，同比下降18.27%，实现归属于上市公司股东的净利润-846.07 万元，同比下降136.38%，业绩下滑明显主要是因为：1）疫情影响，客流量下降，各地新建商业商业项目延期开业，客户对公司的产品需求有所推延；2）股权激励费用增多导致公司管理费用增加1142.18 万元。分业务来看：客流分析系统实现营收6453.09 万元，同比微增0.90%，毛利率63.29%，同比下降7.23pct，智能巡店系统实现营收708.91 万元，同比增加30.76%，毛利率51.09%，同比增加7.98pct，综合毛利率54.47%，同比下降1.06pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为24.35%/36.06%/21.86%/-1.23% ， 分别同比增加3.56/17.05/1.39/-0.87pct，综合费用率同比提高21.13pct，主要因为股权激励费用增加所致。

    “汇客云”平台持续推进，看好公司未来发展作为线下客流分析系统的龙头企业，公司在原有系统销售方式的基础上，积极向云服务转型，搭建了“汇客云”大数据服务平台，报告期内，“汇客云”平台样本数增加90 家，实现数据服务收入756.40万元，云平台持续推进。同时公司开发了新一代精准客流分析产品和“实体商业五因子模型”，增加了商业客流数据采集的维度和数据分析的价值，进而提高公司产品的黏性和竞争力。此外，基于公司积累的数据优势，公司入选了首批“上海市公共数据开放试点项目”，实现了向公共服务领域拓展。我们认为，公司“汇客云”云转型有很大市场空间，看好公司未来发展前景。

    盈利预测和投资评级：维持公司“增持”评级。我们看好公司在线下客流分析系统的龙头地位以及“汇客云”平台向云转型的发展前景。

    预计公 2020-2022 EPS 分别为 0.70、0.95、1.20 元，对应当前股价 PE 为 55、40、32 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示：客流分析系统下游需求放缓的风险、公司订单获取及执行低于预期风险、募投项目低于预期风险、股东减持的风险、利率上行风险、新冠疫情反复的风险、宏观经济下行风险。