本报告导读：

    　　美力科技2025 年全年业绩高增。ACPS 完成交割，公司海外业务有望实现快速开拓。公司加快具身机器人业务拓展。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，上调目标价至 47.19 元。我们认为美力科技车用弹簧基本盘扎实，进军人形机器人步伐稳健。预计公司2026/27/28年归母净利润为2.11/2.75/3.51 亿元，ACPS 并表后归母净利润为2.85/3.85/4.84 亿元，对应EPS 分别为1.35（+0.08）/1.82（+0.21）/2.29 元。考虑到公司进军人形机器人业务，参考可比公司，给予公司2026 年35 倍PE，对应目标价47.19 元，维持“增持”评级。

    　　美力科技2025 年全年业绩高增。2025 年全年公司取得营收20.1 亿元，同比+25.5%；26Q1 营收4.5 亿元，同比+7.2%，环比-25.6%。

    　　2025 年全年公司取得归母净利润1.5 亿元，同比+36.8%；26Q1 归母净利润0.2 亿元，同比-49.0%，环比-40.5%。公司2025 年全年毛利率为24.0%，同比+3.2pct；净利润率为7.5%，同比+1.0pct。26Q1公司毛利率23.6%，同比-1.0pct，环比+0.7pct；净利润率4.2%，同比-4.4pct，环比-0.9pct。公司26Q1 业绩承压主要系将ACPS 纳入合并资产负债表，而利润表和现金流量表尚未合并所致。

    　　ACPS 完成交割，公司海外业务有望实现快速开拓。根据公司2026年3 月30 日公告披露，ACPS 已完成交割及权属转移。ACPS 集团总部位于德国，起源于1955 年，主要从事汽车拖车牵引系统总成的研发设计、生产制造和销售，主要产品包括固定式拖钩、可拆卸式拖钩、可伸缩/隐藏拖钩等。公司客户涵盖大众集团、奔驰、吉利沃尔沃、宝马集团、特斯拉、本田、马自达等国际知名汽车品牌。我们认为，通过收购全球汽车拖车牵引系统知名制造商ACPS，公司有望实现海外客户资源的快速开拓，所收购的ACPS 也可借助中国完善高效的供应链体系和原材料价格与劳动力的成本优势，实现降本增效，两者强强联合优势互补，公司业绩有望实现跃升。

    　　加快具身机器人业务拓展。根据公司2025 年报披露，公司将加快具身机器人相关业务发展，立足现有北京因时、上海智元、海康机器人等供货基础，聚焦重点客户需求开展技术研发与产品工艺突破，持续提升配套保障能力。同时积极推进样品验证与客户拓展，全力争取新增项目定点及批量供货机会。我们认为，基于现有公司客户基础和优良生产工艺，有望在具身机器人领域持续开拓市场。

    　　风险提示：乘用车产销不及预期，原材料价格大幅上涨，海外收购存在地缘环境不确定性