事件：

    　　公司发布2021 年三季报。

    　　专业安防与汽车拉动营收，Q3 业绩保持高增速。2021 年1-9 月公司实现收入12.80 亿元，同比+235.48%；归母净利润2.69 亿元，同比+554.37%。2021Q3 单季度收入5.62 亿元，同比+465.98%；归母净利润1.30 亿元，同比+4753.94%。

    　　产品结构优化，利润率持续提高。2021 年1-9 月公司毛利率为44.20%，同比+4.18pct，主要系子公司后端产品及带AI 的IPC 新品等放量，带来毛利率提升；净利率为22.64%，同比+11.4pct。期间费用方面，销售费用率和管理费用率较去年同期略有减少；研发费用率为16.05%，较去年同期减少6.53pct，主要是公司收入快速扩张，研发费用增速慢于收入增速。

    　　安防市场稳健增长，期待海康份额持续扩充。2021 年8 月，海康威视上调从公司采购金额上限，由9 亿元上调至15 亿元。2021H1 公司销售给海康的收入为4.10 亿元，同比+245.44%，预计H2 来自海康的收入环比H1 将大幅提升。

    　　智慧车行事业部成立，汽车电子有望加速突破。公司车载ISP 产品已通过AEC-Q100 Grade2 认证，目前客户包括Tier1 厂商及比亚迪、上汽等整车厂，相关产品已在整车厂实现量产。公司产品在前装市场与Tier1及整车厂合作紧密，在后装市场份额不断扩充。汽车智能化为车载摄像头带来大量需求，期待汽车电子持续贡献新增长。

    　　收购完善安防领域前后端布局，一站式供应提升客户粘性。子公司眸芯主要产品为视频监控后端设备（DVR、NVR 等）主处理器芯片，与公司前端产品ISP 和IPC SoC 等在安防领域高度协同，一站式供应能力持续提升公司竞争力。目前，公司IPC SoC 已形成10 多款产品矩阵，后续公司还将推出中高端AI 新产品，将覆盖95%的新智能应用市场。

    　　盈利预测： 我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为3.84/5.41/7.22 亿元，对应10 月27 日股价PE 分别为32/23/17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。