公司2022 年上半年实现收入11.64 亿元，同比+62.15%，归母净利润2.42 亿元，同比+74.64%，扣非后归母净利润2.27 亿元，同比+68.05%。在行业需求承压背景下，公司受益大客户端采购需求，上半年业绩保持逆势增长态势，后续关注公司新产品放量以及汽车产品进展，维持“买入”评级。

    H1 下游需求承压，公司逆势取得较好增长。公司2022 年上半年实现收入11.64亿元，同比+62.15%，归母净利润2.42 亿元，同比+74.64%，扣非后归母净利润2.27 亿元，同比+68.05%。单季度而言，公司2022Q2 实现收入6.49 亿元，同比+28.34%，归母净利润1.41 亿元，同比+35.19%，扣非后归母净利润1.32亿元，同比+31.57%。成本端，公司Q2 毛利率为39.0%，同比-5.86pcts，环比+1.29pcts ； 费用端， 公司Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比-0.25/-0.43/-2.86/-0.84pct。

    受益大客户采购需求，公司H1 专业安防产品保持大幅增长态势。分业务来看，公司上半年专业安防产品收入7.80 亿元，同比+70.38%，毛利率同比-6.29pcts至38.20%；智能硬件产品收入2.25 亿元，同比+47.44%，毛利率同比+1.16pcts至34.22%；汽车电子产品收入1.33 亿元，同比+39.50%，毛利率同比-5.08pcts至39.50%。展望下半年，随着IPC SoC 和NVR SoC 新品逐步落地，公司有望持续保持优于行业的增长态势。

    加快布局车载业务，有望打造下一个重要增长点。公司2018 年以来着重开拓汽车电子领域，车载ISP 芯片已成功通过车规认证，目前正逐步从后装切入前装市场，已开始为主流车企批量供货。公司还积极推进车用图像信号处理及传输链路芯片组项目、车规高动态图像信号处理器芯片项目、高性能智能网络摄像机SoC 芯片项目的开发，单车价值量持续提升，我们看好车载业务成为公司下一个重要增长点。

    风险因素：客户集中度高；市场竞争加剧；下游需求放缓等风险。

    盈利预测、估值与评级：考虑公司安防芯片在客户端份额提升顺利，我们上调公司2022~23 年EPS 预测至2.25/2.86 元（原预测为2.20/2.77 元，对应转增股本前4.20/5.28 元），并新增2024 年EPS 预测为3.66 元。考虑21Q2 眸芯并表，参考过去1 年动态PE 水平（约40 倍），并结合当前行业景气度，给予公司2022 年PE=38 倍，对应目标价86 元，维持“买入”评级。