安靠智电——国内GIL 输电行业领军企业

    安靠智电创立于2006 年，主要致力于高压及超高压电缆连接件、GIL、智慧模块化变电站及相关产品的研发和生产，并为客户提供智慧输变电系统整体解决方案。公司率先研发气体绝缘输电产品（GIL），拿到全球第一个1000kV GIL 型式试验报告，220kV三相共箱GIL 全球首创，率先在城市电网应用；公司参与制定了500kV 电缆连接件国家标准，研发的500kV 电缆连接件打破了国外的长期垄断；公司新开启“智慧模块化变电站”研发，将变压器和高压开关创新融合成一体，使变电站空间占用减少50%-80%，适应新能源、储能发展，构建新型电力系统。

    GIL——更为安全高效的输电方式

    GIL（Gas Insulated Transmission Lines），即“气体绝缘金属封闭输电线路”，是一种电压等级高、输送容量大、安全可靠性高的输电线路。随着电压等级的提升，GIL 的绝对造价与架空线相比越来越接近，而对于大容量的输电系统，GIL 相较电缆具有一定的优势。安靠智电独家发明专利三相共箱GIL 技术，相比单相产品单回路成本更低（近30%），管廊造价更低（近20%），具有较好的成本及技术优势，随着城市用电负荷的大幅度提升以及综合成本的考量，三相共箱GIL 在未来有望成为主流。

    电缆连接件业务稳定增长

    公司的传统业务主要是电缆连接件产品，并可为客户提供地下智能输电系统整体方案。从电压等级来看，公司是国内少数能生产1kV-500kV 全系列电缆连接件的企业。从过去几年情况看，公司除在110（66）kV 电缆连接件领域市场保持较高占有率，还积极开拓超高压500kV 电缆系统的客户。

    智慧模块化变电站将成为又一增长点

    智慧模块化变电站，是变电站建设的新模式，系通过工厂生产预制和集成、预调试并以集装箱运输到现场直接模块化装配的变电站，可以大幅减少现场施工及调试的工作量、缩短建设周期、节省变电站占地面积并有效降低土建成本，具有快速灵活等特点，应用范围涵盖数据中心（IDC）、光伏、风电、储能等领域。公司募投项目智慧模块化变电站业务涉及智慧模块化变电站设计、零部件生产、组装、工程施工的全流程，项目完全达产后，将有望给公司带来最高8.8 亿元智慧模块化变电站的收入。

    首次覆盖，给予“增持”评级

    我们预计公司2021-2023 年公司将分别实现营业收入8.73/13.89/18.65 亿元，归母净利润2.38/3.56/4.54 亿元，当前股价对应PE 分别为34.6/23.2/18.2 倍。考虑到公司未来几年将在GIL和智慧模块化变电站业务取得快速增长，我们认为在当前时点公司具有不错的投资价值，首次覆盖，给予“增持”评级。