事件

    安靠智电发布2021 年年度报告

    公司发布2021 年年度报告，全年公司共实现营业收入8.05 亿元，较去年同期增长52.35%；实现归属于上市公司股东的净利润2.00亿元，较上年同期增长50.92%。

    其中去年四季度单季度实现营业收入1.67 亿元，同比增长7.39%；四季度单季度实现归属于母公司净利润4170 万元，较去年四季度微利状态，同比增长701.55%。

    简评

    GIL 收入大幅提升，毛利率节节攀升

    2021 年，公司GIL（气体绝缘输电线路）业务贡献收入2.91 亿元，同比增长82.91%，而毛利率也较2020 年上升9.52 个百分点。

    公司自2020 年以来GIL 订单的回路长度市场份额遥遥领先，已成功应用于专供宁德时代江苏生产基地的地下输电线路、中化集团鲁西化工、中国绿发集团南京燕子矶和曹山旅游度假区等项目，其中中化集团鲁西化工11.4 公里GIL 系统是全球最长、全球首个多回路高空布置220kV GIL。在GIL 领域，公司与其他竞争对手相比，具备领先的技术优势、标杆客户长期稳定的运营业绩和全产业链整体解决方案三大优势。

    电缆连接件创下收入新高

    公司2021 年电缆连接件合计实现3.13 亿元的收入，同比增长22.99%，不过毛利率有所下滑，整体电缆连接件的毛利为48.5%，同比下滑了8.6%。公司电缆连接件系统包括中低压、高压、超高压电缆连接件系统， 其核心产品为110（66）kV 、220kV 、330kV-500kV 电缆连接件产品，主要应用于大型电站的引出线路、电力系统的配电网络、城市输电网络、抽水蓄能电站、风电、火电、钢铁、轨道交通、建筑、机械、冶金及化工等。公司是目前国内少数具有500kV 电压等级电缆连接件产品运行业绩的企业之一，产品曾在一系列标杆项目中得到应用。多次在国家电网、南方电网的招标项目中占据同类产品15-20%的份额。

    智慧模块化变电站业务取得突破

    公司世界首创的以“开变一体机”为核心的智慧模块化变电站，是采用以一、二次融合的智能设备为模块，通过工厂化生产预制、现场模块化装配建设变电站。具备造价降低30%、相比传统电站节省70%占地面积、建设周期缩短80%等特点，可运用于数据中心、新能源汽车充电桩、海上风电升压站、风光新能源项目陆上升压站等。2021 年公司智慧模块化变电站取得4450 万收入，同比增长345.32%，取得较大突破，毛利率也上升9.33个百分点达到30.42%

    维持“增持”评级

    在公司电缆连接件业务保持稳定增长的同时，GIL 业务正在加速发展，成为公司业务第一增长动力，而智慧智模块化变电站系统，也在政府、央企、新能源、文旅地产、消费电子等应用场景遍地开花，将成为公司新的业绩爆发点。我们预计公司2022-2023 年将分别实现营业收入12.21/17.03 亿元，归母净利润3.10/4.28 亿元，当前PE 估值22.9/16.6 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：1、产能投放不达预期；2、公司订单获取不达预期；3、产品价格下降。