事件： 10 月26日，公司发布三季报。2021年1-9月，公司实现营收4.87亿元，同比增长40.68%，归母净利润0.98 亿元，同比增长122.94%，扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长159.79%。

    　　点评：1、铌酸锂调制器高增长驱动盈利能力提升，业绩略超预期：2021Q3，公司实现收入1.80 亿元，同比增长30.91%，环比增长11.11%，归母净利润0.40 亿元，同比增长111.93%，环比增长21.21%、略超市场预期。公司通过收购Lumentum 子公司切入高端铌酸锂调制器市场，伴随疫情影响减弱，经营恢复正常，铌酸锂调制器芯片产能利用率持续提升，营收高增长；光纤激光器行业持续高景气，公司持续拓展相关无源器件品类和市场，维持高增长；光通讯器件受制于5G 建设节奏，保持平稳经营趋势。2021年以来，汇率和疫情影响逐渐减弱，公司还改进工艺流程，提高原材料自制比例，带动毛利率走高，提升整体盈利能力。

    　　2、铌酸锂调制器前景广阔，产能提升助力业务爆发：铌酸锂调制器芯片是广泛应用于相干光模块等长距离传输的核心部件，公司400/600Gbps 铌酸锂相干调制器量产，未来有望受益于相干下沉带来的需求增长。

    　　20/40GHz 模拟调制器、有线电视用双输出模拟调制器、10Gbps 零啁啾强度调制器等已应用于光通信、CATV 等细分市场，打开成长空间。公司是全球在超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一，未来公司将充分利用铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件在通讯、传感及微波光子领域的市场机遇和技术领先能力，率先量产薄膜铌酸锂调制器芯片及相关光子集成产品，继续引领市场；公司持续提升铌酸锂调制器芯片产能，新的芯片产业园区有望逐渐达产，夯实未来高增长基础。

    　　3、光纤激光器持续高景气，公司产品线持续拓展：光纤激光器行业仍处成长期，在价格竞争趋稳后，近年来恢复高增长态势。公司较早进入光纤激光器件领域，开发隔离器、合束器、光纤光栅等不同种类的配套无源器件，积累了丰富的研发经验和大批优质知名客户，公司在产品类型、功率负载能力、可靠性、小型化和集成化等多个方面引领行业的发展方向，在行业内享有较高的品牌知名度，充分受益于行业高增长；伴随光纤激光器在工业加工领域应有的持续拓展，公司也加大产品线扩张和技术升级，打开成长空间。

    　　4、盈利预测与投资建议：伴随海外疫情缓解，公司铌酸锂调制器工厂恢复正常经营，伴随产能利用率提升，实现了爆发式增长，并带动整体盈利能力提升，公司加大产能拓展，未来高成长动力十足；光纤激光器行业高景气，公司深耕相关无源器件，拓展产品线，受益行业高增长；伴随5G 需求恢复，光通讯器件业务有望改善。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.36/1.87/2.41 亿元，对应2021 年10 月28 日收盘价PE 54/40/31 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。

    　　风险提示：1、铌酸锂调制器需求不及预期；2、光纤激光器产品拓展不及预期；3、光通讯业务需求下滑。