公司发布2020 年半年报：报告期内，实现营业收入4.08 亿元，同比增长42.28%，实现归属于母公司所有者的净利润1.17 亿元，同比增长36.81%。

    支撑评级的要点

    Q2 营收、净利润创新高，毛利率回升。公司上半年实现营收同比增长42.28%，归母净利润同比增长36.81%，得益于功率半导体芯片和器件产品销售的全面增长，其中，功率半导体芯片实现收入1.26 亿元，同比增长121.81%；功率半导体器件实现收入2.73 亿元，同比增长23.60%。Q2单季，实现营收2.54 亿元，同比增长55.68%，实现归母净利润0.75 亿元，同比增长47.26%，单季营收、归母净利润均创上市以来新高。Q2 单季毛利率为46.64%，环比提升2.09 个百分点，同比提升0.96 个百分点；费用率方面，Q2 单季销售费用率为3.56%，同比减少0.53 个百分点；管理费用率为5.57%，同比减少0.41 百分点；财务费用率为-3.95%，同比增加1.47个百分点。

    产品系列持续丰富，结构持续改善。公司目前已经形成晶闸管系列、防护器件系列、二极管系列、MOSFET 系列、厚模组件、碳化硅器件等多个产品系列，下游应用领域覆盖家电、厨电、工业、通讯、安防、IT 等产品。公司在MOSFET 产品方面已经取得较大突破，主力产品类型涵盖VDMOS、TRENCH MOS、SGT MOS 等。根据公司披露，2019 年MOSFET产品的营收占比约15%，预计2020 年会超过20%。产品类型的丰富和产品结构的改善，有助于公司业绩的持续成长。

    研发投入加大，核心竞争优势明显。公司业务模式为IDM 模式，功率半导体芯片的设计制造能力是公司的核心竞争力，也是公司可持续盈利及发展的基础。近年来，公司持续加大研发投入，2020 年上半年的研发投入为2885.84 万元，较2019 年同期增长142.83%，收入占比达到7.08%。

    研发收入的持续加大，将有助于公司保持核心竞争力。

    估值

    预计公司20~22 年的EPS 分别为0.51/0.64/0.76 元，当前股价对应PE 分别为55/44/37X。考虑公司产品结构的持续升级和通讯领域带动的增长机会，维持“买入”评级。

    评级面临的主要风险

    产品结构升级不及预期；客户需求波动。