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    　　公司发布半年报，20H1 实现营业收入4.08 亿元，同比+42.28%，归母净利润1.17 亿元，同比+36.81%，扣非归母净利润1.13 亿元，同比+34.86%。

    　　简评

    　　单季度Q2 营收同比+55.68%、环比+64.84%，归母净利同比+47.26%，环比+79.16%，相比一季度增长加速，且增速超预期，主要是由于IPO 募投项目产能释放，叠加MOS 放量增长。随着IPO 产能爬升，单位固定成本下降，Q2 综合毛利率46.64%，环比+2.09pct；公司去年MOS 事业部实现销售收入8000 多万，扭亏为盈，下游家电、工控，因体量较小增速较快，预计今年将维持高速增长。

    　　在中美贸易摩擦和疫情影响下，公司半年度仍实现30%以上增长实属不易。我们认为主要有两方面的原因：①下游工控行业今年确定性回暖，拉动工控类器件需求回升；②今年是半导体补库存周期，下游补库存需求旺盛。我们预计增长趋势将延续至三季度甚至全年。明年随着MOS 业务的持续放量和抛光液业务的增量贡献，预计仍将实现超30%的业绩增长。

    　　中高端MOS 和抛光液业务值得期待，未来两三年将是业绩和估值双击。去年11 月公司在上海临港成立MOS 设计子公司，定位中高端SGT MOS，下游通信、汽车等，团队来自国际大厂、在汽车电子领域具有丰富经验，明年有望实现放量，此类中高端MOS器件既扩充MOS 业务的收入规模，同时毛利率较高，将明显提升MOS 产品的综合毛利水平。今年3 月公司成立捷捷新材料，目标光伏/半导体抛光液市场，国内抛光液市场进口替代空间巨大，截至半年度捷捷新材料尚未实现规模销售，明年也值得期待。

    　　20H1 公司研发投入2886 万元，同比+142.83%，反映目前丰富的在手研发项目，为后续新业务新增长奠定坚实基础。

    　　盈利预测：我们预计公司2020-2022 年归母净利分别为2.48、3.32、4.14 亿元，同比增速分别31%、34%、25%，维持买入评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦，疫情影响