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10 月19 日,公司发布2020 年三季度业绩报告。前三季度公司实现营收6.91亿元,同比增长48.61%;实现归母净利润1.94 亿元,同比增长42.85%。
点评:
营收规模与盈利能力持续增强,收入与利润单季度增速创新高。2020 年第三季度,公司实现营收2.84亿元,同比增长58.74%(二季度同比增长55.67%,一季度同比增长24.61%);单季度归母净利润0.77 亿元,同比增长53.10%(二季度同比增长47.28%,一季度同比增长21.36%)。公司前三季度综合毛利率为46.25%,较上年同期提升0.34 个百分点。公司单季度收入与净利润同比增速创近三年新高,彰显公司高水平的业务拓展与生产管理能力。
整体费用率略升:销售、管理费用率下降,维持高研发投入。2020 年前三季度,公司销售费用0.27 亿元,同比增长36.41%,主要系销售市场费用增长所致;管理费用0.40 亿元,同比增长37.72%,主要系员工薪酬与新建办公楼转固折旧增加;财务、销售、管理三费合计费用率为6.18%,较上年同期下降0.11个百分点,保持稳定。前三季度研发费用为0.49 亿元,同比增加105.10%,研发费用率为7.06%,去年同期为5.11%。研发投入大幅增加,整体费用率稳定,我们看好公司在保障公司稳健增长的同时,能蓄力未来成长。
拟发行可转债募资11.95 亿,“车规级”封测项目助力产品升级。公司拟通过发行可转债募集11.95 亿元,用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。该项目与国家产业支持政策相呼应,能够丰富公司产品结构和提升产品性能,有助于公司控制成本、增强盈利能力和技术竞争力。我们认为该项目能够充分支撑公司双赛道战略,提升拳头业务(晶闸管、防护器件等)的产能竞争力,扩充大赛道业务MOSFET 产品产能,助推公司营收规模快速增长。
维持“买入”评级。我们强烈看好公司立足于利基市场而稳扎稳打迈向大赛道的战略,鉴于公司各业务进展顺利,我们上调对公司的预期,预测公司2020至2022 年营收分别为9.49 亿元、12.70 亿元、15.74 亿元,EPS 分别为0.53、0.68、0.82 元(不含可转债发行对每股收益稀释)。我们维持对公司2020 年85 倍PE 估值,对应目标股价上调至45.05 元。
风险提示:疫情、贸易战影响需求;业绩预测和估值判断可能不达预期。