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    公司发布三季报，前三季度累计实现营业收入6.91 亿元，同比+48.61%，实现归母净利润1.94 亿元，同比+42.85%。

    简评

    三季度业绩加速。单季度看，2020Q3 实现营业收入2.84 亿，同比+58.74%、环比+11.85%，实现归母净利润7696 万元，同比+53.10%、环比+2.72%。三季度呈现加速增长，主要是受益于防护器件产能爬坡，以及MOSFET 高速增长。下游看，工控行业受益疫情及国内内循环回暖、通信行业受中美贸易摩擦影响进口替代加速，公司TVS 产品配套5G 基站电源。我们看好公司中长期的发展趋势。

    前三季度毛利率46.25%，同比+0.34pct，主要是由于防护器件产能爬坡单位固定成本降低所致，另一方面，公司固定资产进一步增加，截至9 月30 日固定资产相比年初增加约3 亿，且目前MOSFET 制造外包、毛利率较低，未来随着MOSFET 继续高增长，综合毛利率可能承压。前三季度销售、管理费用率分别下降0.35pct、0.45pct，研发投入4879 万元，同比+105.10%，研发投入占比7.06%，同比+1.94pct。

    公司同时发布可转债预案，拟募集11.95 亿元用于“车规级”封测产业化项目，公司自2018 年开始以Fabless 模式发展MOSFET，2019 年11 月，公司在上海成立MOSFET 控股子公司，定位车规级MOSFET，本次转债项目将进一步推进MOSFET 的IDM 布局，加强公司在MOSFET 领域的竞争力。国内MOSFET 中高端领域仍被国外厂商占据，公司在该领域高举高打，借国产替代契机有望弯道超车。

    10 月，公司发布新一期限制性股票激励，占总股本1.12%，解锁条件为以2019 年为基数，2021-2023 年营收增速分别不低于50%、100%、150%，净利润增速分别不低于40%、70%、100%。员工利益进一步绑定，中长期增长预期更加清晰。

    盈利预测：预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.74、3.57、4.50 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨、中美贸易摩擦