【投资要点】

    　　2020 年10 月20 日，公司发布三季报，前三季度实现营收6.9 亿元，同比上升48.6%，环比上升69.6%；归母净利润同比大幅上升42.9%至1.9 亿元，环比上升65.9%，实现扣非后净利润为1.9 亿元，同比上升42.1%，环比上升64.6%。

    　　盈利增速亮眼，成长动力强劲。公司Q3 实现营收2.8 亿元，同比上升58.7%，环比上升11.9%；单季度归母净利润同比大幅上升53.1%至7695.8 万元，环比上升2.7%,单季度扣非净利润为7282.9 万元，同比上升55%，环比上升204.4%，成长动力强劲。

    　　持续加大研发投入，期间费用控制良好。报告期内，公司研发费用率由去年同期的5.1%上升至7.1%，在研发费用上升的情况下，归母净利仍保持42.9%的增速，内生增长动力强劲，伴随研发投入持续加码，产品线日益丰富。在费用方面，三费占比合计为6.1%，相比去年同比下降0.2pct，费用控制良好。

    　　经营现金流持续为正。前三季度公司经营性现金流净额1.4 亿元，同比下降6.8%；20Q3 经营性现金流净额5590.1 万元，同比下降4.8%。

    　　销售商品、劳务收到的现金4.9 亿元，收现率为71%。公司18/19/20前三季度经营现金流量分别为1.3 亿元/1.5 亿元/1.4 亿元，经营现金流持续为正，企业日常生产经营现金流状态良好，显示出公司的经营稳健性，有效降低财务风险。

    　　发行可转债11.95 亿元，布局车规级封测产业化项目。随着功率半导体性能的提升以及5G、汽车电子等新应用的需求增长，未来功率半导体需求的提升将带动封测市场需求的持续扩大。此外，车规级功率半导体产品具备低功耗、节能环保以及高效高频等优势，符合下游市场的迫切需求。目前，功率半导体的核心技术大多被国外厂商所垄断，项目的实施将有助于加快功率半导体国产化进程，实现核心技术的自主可控。

    　　【投资建议】

    　　预计公司2020/2021/2022 年营业收入为9.14/11.65/15.36 亿元，归母净利润为2.53/3.27/4.23 亿元，EPS 分别为0.52/0.67/0.87 元,对应PE 分别为77/60/46 倍，给予公司“增持”评级。