受益下游行业高景气，公司2020Q3 营收净利润同比大幅上升公司发布业绩预增公告，预计2020 年度实现归母净利润2.75 亿元到2.94 亿元，同比增长45%到55%；以此计算，预计公司2020Q4 单季度实现归母净利润0.81亿元到1.00 亿元，延续2020Q3 高增速，同比增长50.00%到85.19%。2020 年下半年客户需求高涨，公司亦积极进行产品结构升级，收获全年高增长，业绩预告超越预期。结合公司的业绩预告，我们上调盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为2.83/3.55/4.28 亿元（原值为2.60/3.39/4.27 亿元），对应EPS 为0.58/0.72/0.87 元，当前股价对应PE 为75.5/60.3/50.0 倍。公司目前订单饱满，产能利用率高，有望继续受益行业景气发展和国产化替代加深，维持“买入”评级。

    　　发行可转债布局车规级先进封测，有望受益新能源汽车市场快速成长公司2020 年10 月20 日披露可转债预案，拟通过发行可转换公司债券募资不超过11.95 亿元（含），用于功率半导体“车规级”封测产业化项目。项目重点聚焦于DFN、LFPACK、TOLL 等先进封装形式的车规级大功率器件，实施后将新增年封装测试各类车规级大功率器件和电源器件1,627.5kk 的生产能力，有望帮助公司进入车规级高端产品市场，实现进口替代，深度受益全球新能源汽车市场的快速成长，并提升MOSFET 产品的整体毛利率。

    　　功率半导体国产替代空间广阔，地缘政治事件和疫情助推国产替代加速中美贸易摩擦、华为事件等地缘政治事件背景下，半导体自主可控成为刚需，国内客户纷纷放开对国产功率器件认证窗口。此外，我国防疫措施得当，供应恢复快速。在全球疫情反复之时，国内供应链安全保障优势也有望助推功率半导体国产化进程，国产厂商供应份额提升和客户横向拓展、加速认证可期。公司立足晶闸管，积极布局MOSFET等产品开发及产能建设，有望深度受益。

    　　风险提示：下游需求疲软；行业竞争加剧，毛利率下降；发行可转债事项进度不及预期。