近日，公司发布2020 年年报：报告期内，实现营业收入10.11 亿元，较上年同期增加49.99%；实现归母净利润2.83 亿元，比上年同期增加49.45%。

    支撑评级的要点

    需求旺盛，营收、净利润持续高增长。公司2020 年实现营收10.11 亿元，同比增加49.99%；实现归属于母公司所有者的净利润2.83 亿元，同比增加49.45%。公司营收和净利润实现高增长的主要原因为：受益于国外疫情产能紧缺、国产替代进口，以及行业需求的复苏，报告期内公司客户订单饱满，半导体芯片、器件的生产量及销售量同比大幅增长。2020 年以来，公司季度营收、净利润持续增长，20Q4 单季实现营收3.20 亿元，同比增长53%，环比增长13%，归母净利润0.90 亿元，同比增长66%，环比增长17%。毛利率方面，公司季度毛利率逐季提升，从20Q1 的44.55%提升至20Q4 的46.70%。展望2021 年，下游需求旺盛的趋势将持续，公司作为国内分立器件领域的领先企业，将持续受益。

    持续加大研发投入，提升竞争力。近年来，公司一直致力于产业链的拓宽和产品的转型升级，并以重点研发项目为牵引，加大研发投入力度。

    2020 年公司研发费用达到7438 万元，同比增长100%，占营收的比重为7.36%。从研发人员数量看，公司研发人员数量从2019 年的12.64%增加到2020 年的208 人，占公司总人数的16.2%。从公司研发投向看，公司研发布局较广，包括可控硅产品的丰富升级，MOSFET 的开发，功率器件先进封测技术、以及碳化硅、氮化镓器件的研发等。研发投入的不断加强将持续提升公司竞争力。

    积极布局高端产品线，打造国内领先的功率半导体平台。公司深耕功率半导体器件领域，同时积极推进功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广，从先进封装、芯片设计等多方面同步切入，快速进入新能源汽车电子、5G 核心通信电源模块、智能穿戴、智能监控、光伏、物联网、工业控制和消费类电子等领域。

    估值

    鉴于公司业绩快报公告，调整公司21~23 年的EPS 至0.74/0.94/1.17 元，当前股价对应PE 分别为49/39/31X，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    行业景气度不及预期；新产品布局进度不及预期。