事件：

    　　4 月27 日，公司发布2021 年一季度业绩报告。公司2021Q1 实现营收3.65亿元，同比增长137.32%；归母净利润1.00 亿元，同比增长139.83%。

    　　点评：

    　　产品结构升级叠加行业高景气，营收利润增速创上市以来新高。公司自上市以来至2020 年末，单季度营收最高增速为58.74%（2020Q3），单季度净利润最高增速66.62%（2020Q4 ）； 2021Q1，公司单季度营收同比增速为137.32%，净利润同比增速为139.83%，营收和净利润保持协同增长且增速均创历史新高。我们认为，公司营收与净利润协同高速增长，一方面说明公司IDM 业务（晶闸管、TVS）能够充分受益于行业景气度（供给侧紧张，自身拥有产能）；另一方面，公司Fabless 业务（MOSFET）能够有效保障产能，应对供给侧紧张。公司立足晶闸管而重点布局MOSFET 的战略，有效提升了公司产品结构：晶闸管快速提升国产替代渗透率，MOSFET 打开更大成长空间。

    　　布局多家代工供应商，战略协议保障产能。公司目前业务以IDM 为主，Fabless+封测为辅，其中MOSFET 芯片全部委外流片而封测自供加部分外包。目前MOSFET 营收占总营收21.10%，且未来占比会不断提升。由于MOSFET 大多采用8 英寸及以下尺寸晶圆制备，在当前8 寸晶圆产能尤其紧张的背景下，公司已与2 家以上晶圆厂及多家封测厂密切合作，通过签订战略协定绑定产能，充分释放MOSFET 业务成长动能。

    　　维持“买入”评级。我们强烈看好公司立足于晶闸管利基市场而稳扎稳打迈向MOSFET 大赛道的战略，以及可转债项目对产品价值的提升。鉴于一季度通常为功率赛道的相对淡季，在2021Q1 已实现高增长以及行业景气度有望全年维持的前提下，我们对全年盈利预测进行上修。我们预测公司2021至2023 年营收分别为16.73 亿元、20.59 亿元、28.64 亿元，EPS 分别为0.64、0.87、1.04 元。除息除权后，维持2021 年目标股价42.75 元（注：4.27 日收盘价41.09 元，除权除息后对应股价为27.29 元；目标股价42.75 元除权除息前对应股价为64.38 元）。

    　　风险提示：疫情、贸易战影响需求；业绩预测和估值判断可能不达预期。