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    　　公司发布半年报业绩预告，上半年预计实现归母净利22180.20 万元–24514.96 万元，同比增长90%-110%。

    　　简评

    　　Q2 归母净利润环比Q1 增长21.15%-44.43%，超预期。今年晶闸管和防护器件增长超预期，主要由于：①涨价。去年11 月晶闸管提价，且今年1 月暂停芯片对外销售，全部自用封测；MOS 涨价幅度约10%-20%；防护器件部分产品涨价幅度约3%。②下游需求爆发。今年国内新能源汽车销量预计翻倍，纯电动汽车半导体BOM 成本大幅提升，光伏、5G 通信等新基建行业发展、变频家电持续渗透、工控市场稳定增长，这些领域都带动功率器件需求。我们认为，本轮半导体景气周期主要由下游需求推动导致，下游经销商库存水位比较低，因此本轮景气行情有望延续到明年。③疫情导致的国产替代加速。20、21 年全球疫情导致海外半导体厂商供给受挫，叠加国内需求爆发，加剧了国内企业使用国产芯片的紧迫程度。既18、19 年中美贸易摩擦和中兴华为事件加速功率器件渗透之后，疫情进一步推动了国产替代的步伐，国内功率半导体公司迎来加速发展期。

    　　公司产能布局支撑稳定增长。6 月公司可转债上市，募集资金11.7 亿元加码车规级封测产线；7 月初，公司公告建设“功率半导体6 英寸晶圆及器件封测生产线建设项目”，总投资5.1 亿元，主要产品为快恢复二极管、IGBT 模块配套用高电压大通流整流芯片、低电容低残压保护器件等，这条6 寸IDM 产线的投资将进一步扩充防护器件产能。同时，公司2020 年9 月成立“捷捷微电科技”，注册资本2 亿，2021 年1 月，增资6 亿，捷捷微电科技将承担高端制造产线的建设任务，为公司MOS 实现IDM 打下坚实基础。

    　　公司产品线从晶闸管、防护器件向MOS 发展，20 年MOS 收入占比20%，未来会逐步提升。目前公司无锡和上海两个团队，Fabless 模式，将来会实现IDM。上海团队19 年成立，定位SGT MOS，下游通信、工控、汽车，经过20 年的专利布局和市场开拓，21 年上海团队销售收入有望爆发，未来将保持高速发展趋势。

    　　盈利预测：我们上调公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为4.80、6.05、7.74 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧