事件：

    　　公司发布 2021 上半年业绩预告：2021H1 公司预计实现归母净利润 2.22-2.45亿元，同比增长 90%-110%。

    　　投资要点：

    　　 2021H1 业绩指引超预期，行业高景气叠加产能优势，公司增长强劲。

    　　我们测算公司 2021Q2 单季度实现归母净利润 1.22-1.45 亿元（环比增加21.15%-44.43%），主要得益于：1）功率器件国产替代加速、公司产品结构优化升级及下游需求增长；2）公司继续加大研发投入和团队建设，持续发挥募投项目的产能利用率。受益于新能源汽车、工业控制、变频家电、光伏发电等下游需求驱动，叠加国产替代，功率行业迎来景气周期：MOSFET 方面，根据英飞凌数据，2019 年全球 MOSFET 市场规模为81亿美元，预计2023年市场规模或达100亿美元，2019-2023年CAGR为 5.4%。IGBT 方面，2019 年全球 IGBT 市场规模为 63.4 亿美元，预计2025 年市场规模或超 100 亿美元,2019-2025 年 CAGR 超 7.5%。从竞争格局看，功率器件行业龙头为英飞凌、安森美等海外大厂，国内市场整体呈现中高端功率器件供给不足、超八成依赖进口的态势，国产替代空间广阔。

    　　 拟投资扩建6寸产品线+车规可转债落地，公司成长动力充足。公司2021年 7 月发布公告，拟投入自有资金 5.1 亿元，扩建功率半导体 6 英寸晶圆及器件封测生产线项目，我们认为此次扩建有利于公司丰富产品结构，产品从晶闸管与防护器件等领域，扩展至 IGBT 模块配套用高电压大通流整流芯片、中高压功率集成芯片等领域，同时提升公司产能与市场份额。此外，公司功率半导体“车规级”封测产业化项目落地，封测产能将逐步释放，产业链布局逐渐完善，毛利率有望稳步上升。MOS产能方面，公司与中芯绍兴和上海先进等代工厂密切合作，在晶圆缺货的情况下，产能可得到充分保障。我们认为公司作为晶闸管国内龙头，地位稳固，IPO 募投项目边际效应持续发挥，毛利率有望进一步提升。

    　　随着公司入局 MOSFET 与 IGBT、功率半导体车规级封测产业，MOS从 Fabless+封装转向 IDM，核心竞争力不断增强，借力政策支持，在下游需求强劲和国产替代大背景下，公司有望显著受益。

    　　盈利预测与投资评级：公司以晶闸管为代表的拳头产品性能达到国际领先水平，同时积极延伸产业链上下游，在行业缺货背景下，产能可得到保障，IDM 竞争优势明显。公司面向新能源、新基建等新兴需求开发高端电子元器件，推动整机企业积极应用创新产品，加速元器件产品迭代升级，未来有望在行业高景气度和国产替代加速的大背景下不断成长。我们上调盈利预测，预计 2021-2023 年公司实现归母净利润分别为 4.73（+0.81）/6.22（+1.34）/7.90（+1.83）亿元，对应 EPS 分别为 0.64/0.84/1.07元/股，对应当前 PE 估值分别为 52/40/31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；公司新产品研发进度不及预期风险，新产品导入不及预期风险。