近日,公司发布2022 年一季报:2022 年第一季度,公司实现营业收入3.74亿元,同比增长2.46%,实现归母净利润1.00 亿元,同比增长0.08%。董事会审议通过《关于对外投资的议案》,控股子公司捷捷南通科技拟建设高端功率半导体产业化建设项目(二期),总投资约6.50 亿元。
支撑评级的要点
产品结构持续改善,MOSFET 收入持续增长。2022 年第一季度,公司实现营业收入3.74 亿元,其中,晶闸管业务营收占比23.22%,防护器件营收占31.46%,MOSFET 营收占比42.35%,产品结构持续改善,MOSFET 占比进一步提升。毛利率方面,1Q22 毛利率为49.89%,同比增加0.48pct。
1Q22 销售费用率为2.33%,同比减少0.6pct;管理费用率8.11%,同比减少0.1pct;财务费用率为1.39%,同比增加1.57pct。
深化高端功率半导体布局,缓解产能瓶颈。公司南通高端功率半导体器件产业化项目主要配套无锡和上海MOSFET 团队,一期项目计划于2022年第三季度开始试生产。该项目的投产将有助于推动公司高端功率半导体发展,缓解MOSFET 产能紧张。同时,公司公告拟推进二期项目建设,总投资6.50 亿元。二期项目的建设将进一步提升公司高端产品能力,增强市场竞争力。
持续加大研发投入,车规产品进展显著。近年来,公司持续加大研发投入,丰富产品类型,提升市场竞争力。2022 年一季度公司研发投入0.39亿元,同比增长46%。在车规产品方面,公司已有部分TVS 产品应用于新能源汽车领域,并推出多款车规级功率 MOSFET,严格遵循 IATF 16949品质管理体系及 AEC-Q101 可靠性验证标准,部分产品已在新能源车上实现车用,预计今年将陆续会有新的车规级新产品推向市场。
估值
预计公司22-24 年的EPS 为0.826/1.026/1.244 元,当前股价对应的PE 分别为23/18/15 倍,维持“买入”评级。
评级面临的主要风险
行业景气度下滑;产能扩充低于预期;重点领域拓展不及预期。