2022H1 业绩暂时承压，加大研发和产能投入成长可期，维持“买入”评级

    公司发布半年报，2022H1 实现营收8.40 亿元，同比下降1.44%；实现归母净利润2.12 亿元，同比下滑11.40%；实现毛利率45.28%，同比下滑3.74 个pct。2022Q2单季度，公司实现营收4.65 亿元，环比增长24.39%；实现归母净利润1.12 亿元，环比增长11.45%。因消费类需求疲软，公司2022H1 晶闸管等存量业务承受压力，致使收入和利润同比小幅下滑。我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为5.12/7.59/9.85 亿元（ 原值为5.92/8.01/10.72 亿元）， 对应EPS0.70/1.03/1.34 元，当前股价对应PE 为32.1/21.7/16.7 倍。面对行业景气波动，公司坚持加大研发投入，2022H1 研发费用率达9.84%，同比提升3.3 个pct。公司提升产品结构成果显著，MOFET 产品收入占比快速提升，同时公司多个重点产能项目建设稳步推进，看好公司的长期发展，对公司维持“买入”评级。

    持续研发投入，MOSFET 收入占比进一步提升公司持续加强捷捷无锡VD MOS、SJ MOS 等以及捷捷上海SGT MOS、先进TVS、先进整流器件等产品持续研发工作，MOSFET 等新产品销售占比提升明显。

    2022H1 捷捷无锡实现1.51 亿元收入，捷捷上海实现收入1.60 亿元，以上两个主营MOSFET 的子公司收入占公司2022H1 总营收的37%，占比明显提升。

    多个重点项目建设稳步推进，为后续成长充分蓄力公司致力于产业链的拓宽和产品的转型升级，捷捷南通科技“高端功率半导体产业化建设项目”、捷捷半导体“6 英寸功率芯片和封测生产线及配套建设项目”，及捷捷微电“功率半导体车规级产业化项目”等重大项目建设稳步推进。在当下部分行业需求承压之时，公司坚持产品升级和产能建设，为后续成长充分蓄力。

    公司有望凭借IDM 模式的长期成本、工艺、品控、交付等方面的优势取得市占率的进一步提升。

    风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。