事件：

    　　2024 年3 月12 日，捷捷微电发布2023 年年度报告：公司2023 年实现营业收入21.06 亿元，同比增长15.51%；归母净利润为2.19 亿元，同比下降39.04%。

    　　点评：

    　　公司2023 年收入同比增长15.51%，2023Q4 单季度营收回暖，归母净利润环比增长64.84%，下游消费电子等行业有望逐步回暖。2023 年公司实现营收21.06 亿元，同比增加15.51%，归母净利润为2.19 亿元，同比下降39.04%。

    　　营业收入按产品分类，功率半导体芯片营收为6.11 亿元，同比增长54.23%；功率半导体器件营收为14.60 亿元，同比增长5.03%。随着消费电子市场逐步回暖，晶圆厂商去库存逐步完成，全球半导体市场在2023 年下半年逐渐恢复增长，2024 年市场增速有望达到20%。下游消费电子等行业有望逐步回暖，公司业绩环比明显改善，2023Q4 单季度营收回暖，Q4 归母净利润环比增长64.84%。

    　　公司积极拓展产品线，公司车规级芯片聚焦于DFN、LFPACK、TOLL 等车规级大功率器件。公司在晶闸管、VD MOS、TRENCH MOS 等取得突破的基础上，加大对SGT MOS、SJ MOS、先进整流器等项目研发，持续拓宽产品结构、应用领域和客户结构，逐步扩大市场份额。公司继续推进“功率半导体‘车规级’封测产业化项目”、南通“高端功率半导体器件产业化项目”（二期）落地。公司以车规级芯片封装重点聚焦于DFN、LFPACK、TOLL 等车规级大功率器件，进一步实现轻薄小、更大电流、更高功率密度和更低功耗等性能，拓宽应用领域。

    　　公司拟购买捷捷南通科技 30.24%股权，打造功率半导体IDM 全产业链布局。

    　　根据公司公告，捷捷微电拟购买捷捷南通科技 30.24%股权，其中以发行股份、现金方式支付对价的比例占交易对价的比例分别为65.00%、35.00%，股份支付对价金额为 6.60 亿元，现金支付对价金额为3.56 亿元。本次交易前，公司持有捷捷南通科技 61.31%股权；本次交易完成后，公司将持有捷捷南通科技91.55%股权。通过收购捷捷南通科技的少数股权，增强公司在高端功率半导体芯片的设计和晶圆制造领域的研发、制造及销售等方面的协同，打造功率半导体IDM 全产业链布局。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，积极扩产提高MOSFET 产品份额。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为3.33 亿元，5.19 亿元和7.93 亿元，对应现有股价PE 分别为49X，32X 和21X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。