一、事件概述

    公司公布中报，上半年实现营收4.75 亿元，同增39.96%，实现归母净利润8934.73 万元，同增58.31%；扣非后归母净利润8286.60 万元，同增91.40%。

    二、分析与判断

    扣非净利润增速亮眼，数字创意及办公效率软件为增速主力公司上半年营收和业绩增速亮眼，数字创意软件和办公效率软件收入同比大幅增长77.81%和40.25%。公司20 年上半年内实现营收4.75 亿元，同比增长39.96%, 扣非后归母净利润8286.60 万元，同增91.40%。分产品看，公司数字创意软件实现营收3.13 亿元，同增77.81%；办公效率软件4601.29 万元，同增40.25%；实用工具软件1.10 亿元，同增4.70%。受益Video First 的时代机遇，公司围绕视频创意产品，推出Filmora V9.5版本，并推出面向5G 时代的首款平板端视频创意App 万兴喵影，提升用户体验和视频制作质量和效率。2020 年上半年，公司主要电子商务网站半年度累计访问量达3.3 亿次，半年度产品累计下载量达7059 万次。

    扩充团队人数，加大研发投入，利用收购及投资完善产品体系积极扩张团队，持续投入研发，投资完善产品体系提升整体竞争力。报告期内，公司加大以产品、研发等人员为主的人才招聘，较2019 年底的745 人增长47%；其中，研发人员增速超60%；公司上半年研发投入7219.86 万元，同增22.66%，凸显公司对研发的重视。在产品研发方面，公司以市场需求为核心，建立了多维度的市场需求调研渠道，通过持续的产品创新机制、完善的研发管理制度与流程，确保开发出符合甚至超出用户预期的产品，不断提升产品竞争力，为公司保持行业领先地位，形成了强有力的支持。

    公司继去年1.28 亿元收购办公效率类软件公司亿图51%股权后，近期战略投资了墨刀，其作为国内用户数最多的在线原型设计与写作平台之一，注册用户突破180 万，服务企业用户群超过1.5 万家。公司通过收购、投资补充自身业务线，提高竞争力。

    积极扩张海内外，发力小语种市场

    国内外均积极扩张，海外发力小语种市场。报告期间，公司通过继续深耕欧美日市场保持收入增长的同时，开拓德语、法语等小语种语言市场。通过配备语言营销人才、加大市场开拓与营销投入，促进非英语市场销售收入快速增长。目前公司已成为国内消费类软件出口销售收入最高的公司之一。随着国内经济快速发展、个人消费能力持续提升、知识产权保护日趋完善和国内短视频市场的火爆，公司推出SaaS版数字创意产品以及针对个人和企业的办公效率类产品，提升国内市场的收入。

    2019 年国家重申了对软件尤其是国产软件的支持，计划拿出300 亿元扶持重点领域的软件研发，因而国内知识产权保护机制的日趋成熟及国家对软件产业的大力支持，是公司拓展国内市场业务的良好机遇，看好公司国内收入的持续增长。

    三、投资建议

    首次覆盖，给予“推荐”评级。当前正处视频剪辑高需求时代，公司数字创意系列产品收入增速有望持续，叠加考虑办公效率软件在C 端和B 端市场双扩展，预计公司2020-2022 年归母净利润为1.26/1.68/2.15 亿元，EPS 为0.96/1.29/1.65 元，对应现价PE 为68X/51X/40X，低于应用软件类wind20PE 86X，估值水平相对较低，因此首次覆盖，给予“推荐”评级。

    四、风险提示

    新产品销售不及预期、疫情影响小语种市场扩张、同业竞争加剧